网宿科技(300017)

事件：

12 月5 日，东方明珠新媒体股份有限公司与网宿科技股份有限公司正式签署战略合作协议，双方将在互联网电视领域开展深入合作，在社区云、CDN 分发、增值应用引入领域达成战略合作伙伴关系。通过优质内容源+网宿社区云+灵活服务的形式，共同面向用户打造整体新媒体娱乐服务平台。

东方明珠：内容丰富、牌照齐全、客户群积淀深厚，优质社区云合作方

网宿科技在此前的非公开发行募投项目中提出，拟建设以广大社区居民为服务群体的“社区云”。社区云将由网宿科技与运营商、内容商共同建设。我们认为东方明珠是优质的社区云内容合作方：1、内容资源丰富：东方明珠对接SMG 内容资源，积累精品内容版权超过120 万小时。未来将进一步扩大影视剧、综艺、体育、纪实、动漫少儿、教育等优质内容资源的采购力度，完善内容子产业链。2、全牌照运营：1）与中国网络电视台（CNTV）合资的爱上电视传媒有限公司负责全国唯一的IPTV 中央集成播控总平台可经营性业务的运营。2）经上海广播电视台的授权，拥有IPTV 全国内容服务牌照、互联网电视集成播控牌照与内容服务牌照等；3、客户群积淀深厚：截至2015 年6 月30 日，东方明珠拥有严格符合广电总局181 号文要求的互联网电视激活用户720 万户（OTT 机顶盒及一体机），未来力争3 年发展3000 万互联网电视活跃用户、1 亿移动端用户。深厚的客户群积淀或

将帮助社区云实现用户导流。

依托东方明珠新媒体战略，传统CDN 业务更上一层楼

传统CDN 业务领域，网宿科技将成为东方明珠“首选CDN 服务提供商”，支撑东方明珠未来大力发展的2C 业务。我们判断，随着东方明珠新媒体战略的不断完善，将进一步带动网宿CDN 业务增长。而“首选服务商”亦是对网宿科技技术、服务能力的认可。

15-17 年业绩分别为1.14 元/股、1.88 元/股、3.03 元/股

我们早前反复强调的是，未来网宿的市场和市值空间主要在云计算，具体在社区云的突破。我们认为，与东方明珠的合作拉开了网宿社区云建设的大幕，未来将会有更多优质的内容商、运营商加入其中，维持“买入”评级，预计2015 年-2017 年业绩分别为1.14 元、1.88 元及3.03 元。

风险提示

新业务推进速度不及预期；技术变化快，不易被市场充分理解；海外业务的政策风险。