运动相机行业基本介绍。（1）运动相机产业链：上游是技术研发、相机硬件及配件生产。中游是营销渠道。下游消费群体主要包括极限运动爱好者、爱旅游爱自拍人群、电视台真人节目秀、无人机航拍和虚拟现实等。（2）全球运动相机85%的出货量都集在美国、欧洲、中东和非洲。（3）行业集中度高，GoPro、iON和Sony占据全球运动相机市场近70%的份额。

运动相机市场规模快速增长，行业拐点已现。（1）数码相机市场不断萎缩，传统相机出货量增速连续4年下滑，11-14年复合下滑增速达28%。而运动相机快速增长，数据显示，全球运动相机出货量占比已从2010年的2.2%迅速攀升至2014年的49.4%。（2）技术创新+GoPro上市示范效应+资本+粉丝效应+消费升级，共同推动了运动相机行业跨越式发展。（3）运动相机市场空间巨大，2020年全球运动相机行业市场规模超过350亿美元，年均复合增速52%，海内外龙头纷纷布局运动相机市场。

从GoPro的崛起看运动相机行业未来发展趋势。（1）GoPro商业模式：硬件+内容制造+社交平台分享+口碑和影响力转化为销量。（2）GoPro营销模式：精英化口号+体育赛事赞助+视频频道+UGC奖励计划四管齐下。（3）积极布局无人机和VR业务，生活化场景是未来应用的新蓝海。

从产业链上下游关系，寻找有望受益于运动相机消费升级崛起的重点投资标的。包括为GoPro提供产品设计与开发的天彩控股（3882.HK）；为GoPro生产配件及结构件的安霸、联创电子（已借壳汉麻产业）、宜安科技等；为GoPro提供整体硬件组装的鸿海精密（台股）；为GoPro提供代工生产的群光电子(台股)和Sky Ligthting Imaging(香港未上市公司)；已推出运动状态下捕捉清晰、稳定影像的一体化手持云台相机Osmo的大疆创新（未上市）；以及提供V3运动相机解决方案的全志科技。