经过几个月的酝酿，A股熔断机制来了。

12月4日，经证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。

这次发布的指数熔断相关规定，采纳了公开征求意见期间各方反映最多的关于熔断时间过长的建议，主要内容为：将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟，相应地将14:30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14:45开始，其他制度要点不变。

业内分析人士认为，指数熔断机制具有价格稳定、情绪冷却、降低违约风险等三重效应，虽无法根本解决股市暴涨暴跌的问题，但可以应对突发情况，有效改善交易氛围，一定程度上熔断机制可起到增固A股“安全阀”的作用，将降低市场极端异动风险。

重在市场风险总体把控

渤海证券对冲交易总部总经理房振明认为，“我国市场散户投资者占比大，羊群效应显著。个股涨跌停制度在一定程度上可以缓解个股暴涨暴跌问题，但市场整体出现严重非理性行为时，暴涨暴跌却难以避免。尤其是在市场集体大幅去杠杆过程中将引发流动性匮乏，年中股市大幅震荡即是如此。”

他表示，引入股指熔断，可在市场出现急剧暴跌之前抑制过度看空投机行为，缓解投资者极度恐慌情绪的蔓延。若出现非理性暴涨，其冷却效应也可为投资者提供深入冷静思考的时间和空间。

海通证券分析师王旭认为，“熔断机制”重在市场风险的总体把控。设置熔断制度的推出意在防范市场大幅波动风险，维护市场秩序，保护投资者权益，推动市场长期稳定健康发展。

王旭认为，其作用在于三点：首先，不能将熔断机制替代涨跌停板制度。二者有相互补充的作用，对风险的控制侧重点不同。其次，全市场的暂停交易并不是粗暴干预市场流动性、反而是变相维护了流动性。再次，熔断机制虽然无法从根本上解决股市的暴涨暴跌问题，但可以应对突发情况、缓和市场情绪，有效改善交易氛围。

股市长期波动率将下降

对于实施指数熔断机制可能给A股价格及流动性带来的影响，中投证券财富管理部总经理夏崇卫分析认为，熔断机制对短期交易量、长期流动性的影响均不明显，实施指数熔断后，A股股指波动性将减小，股市长期波动率也将下降。

美、韩两国是实行分级股票指数熔断机制的两个国家。从该制度实施的历史来看，熔断机制实际使用的次数并不高。其中，美国只在1997年10月27日实行了一次熔断；韩国分别在2000年4月17日、2000年9月18日和2001年9月12日实行了3次熔断。

中投证券研究分析认为，整体而言，熔断机制对股票市场流动性的负面影响不明显。上述四次触发熔断的案例中，熔断当日及次日的平均成交量都大于前五日成交量均值。从股指波动性来看，韩国市场触发熔断的第二天，股指日内振幅呈下降趋势；美国市场熔断的第二天，日内振幅有所上升，但是升幅不大，第三、四个交易日的日内振幅则大幅下降。

夏崇卫据此提出，国际经验表明，即使在熔断当日因为暂停交易和投资者观望的缘故，成交量可能会略有下滑，股票市场的成交量在随后一两日中迅速恢复。同时，熔断机制对于减少股指的短期波动性存在正面作用。

事实上，相关统计显示，近11年上证指数单日涨跌幅情况，当日跌幅超过5%的仅有38天。这意味着如果11年前就开始实施了熔断机制，那11年也就只使用了38次，使用频率并不高。

不会加剧中小创震荡幅度

有市场人士担心，中小创的品种并没有这样一个安全阀，未来它们的震荡幅度是否会更加剧烈？

信达证券研究中心的副总经理刘景德认为不一定会更加剧烈。

刘景德说，如果沪深300真的下跌了5%，创业板可能已经接近跌停了，也就是其跌幅已经接近7%或者8%。因为总体来讲，在下跌的时候，创业板的跌幅要比主板相对大一个百分点到二个百分点；在上涨的情况下，如果沪深300上涨了5%，创业板可能也多数都涨停了。因为创业板的盘子比较小，上涨或者是下跌都比较容易，这是难以避免的现象。

刘景德认为，熔断机制的目的是防止大盘出现太剧烈的震荡，以至又出现千股跌停或者千股涨停的情况。但是机制毕竟是机制，它并不能改变趋势。

15个问题秒懂熔断机制，A股以后怎么玩？

1.怎么触发熔断？

只有当沪深300指数涨跌幅超过5%或7%时候触发，创业板指再怎么暴涨暴跌都不会触发熔断。

2.涨跌停板还有吗？

个股仍然有10%涨跌停板限制。

3.大涨熔断吗？

熔断机制适用于暴涨暴跌，涨跌幅触及5%和7%都要熔断。

4.暂停交易时间怎么算？

分为两档，5%和7%。

5.熔断后多少品种暂停交易？

A股、B股、基金（黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金、债券交易型开放式指数基金除外）、可转换公司债券和可交换公司债券。

中金所将暂停股指期货所有产品交易（包括沪深300、中证500和上证50股指期货5%和7%两档阈值），但国债期货交易正常进行。

6.熔断期间能否下单？

对沪深交易所来说，指数熔断于15:00前结束的，熔断期间可以继续申报，也可以撤销申报。指数熔断持续至15:00结束的，熔断期间仅接受撤销申报，不接受其他申报。

中金所，熔断前12分钟不接受下单、撤单。熔断结束前3分钟接受。

7.如何恢复交易？

15:00前结束的指数熔断，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价撮合成交，此后进入竞价交易阶段。

对于中金所，指数熔断结束前3分钟进行集合竞价指令申报，集合竞价指令申报结束后，立即进行集合竞价指令撮合，然后转入连续竞价交易。

8.熔断后后怎么看收盘价？

15:00收市未恢复交易的，收盘价为，最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

9.对股指期货的影响？

时间上，中金所股指期货开收市时间将调整为和沪深两市同步。

涨跌幅上，熔断实施后，期指涨跌幅由10%调整为7%。

期指交割日，指数熔断在13:00开市后不再适用。

10.沪港通怎么办？

境外投资者同样适用A股熔断机制。港股通业务不受影响。

11.基金申赎怎么办？

以基金管理人发布的相关公告为准。为避免大规模赎回，有业内建议熔断启动后，基金暂停大规模申赎。

12.转融通怎么办

指数熔断15：00前结束，当日的转融通证券出借申报、匹配成交、证券归还均正常进行；若指数熔断持续至15:00的，熔断后不再接收相关证券的转融通证券出借和借入申报，熔断前已接受的申报仍进行匹配成交，当日应当归还的证券，参照证券停牌方式处理，归还日顺延至下一交易日。

13.打新会受影响吗？

新股发行、配股、投票等非交易业务可以正常申报。

14.大宗交易怎么办？

指数熔断持续至15:00，不进行大宗交易。

15.复牌个股怎么办？

证券复牌遇指数熔断的，延续至指数熔断结束后复牌，但不属于指数熔断实施范围的证券品种除外。

小贴士

所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。