要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点；自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

3、最新消息：

美国10月ISM非制造业PMI大幅好于预期

10月ADP就业人数超预期增18.2万暗示非农或向好

欧元区10月综合PMI不及预期企业扩张速度仍温和

美国10月制造业指数从9月份的50.2%小幅下降至50.1%，创2年多新低

欧元区10月制造业PMI终值52.3，高于前值和预期的52

美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期

美国三季度GDP增速放缓至1.5%不及预期

欧元区10月经济景气指数升至105.9创逾四年最高水平

美国9月成屋销售环比下降2.3%创近两年来最大环比降幅

美国9月耐用品订单下降1.2%

英国三季度GDP初值环比增长0.5%不及预期

4、锌运行主要动因与制约：前期锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，锌下游需求疲弱。

5、锌现货价格12月4日讯：今市场0#锌主流成交12800~12880元/吨，对沪期锌1601合约升水70~升130元/吨，1#锌少量成交于12740~12780元/吨，进口锌报在1601合约升10~升80元/吨。锌价小涨，炼厂出货，市场货源充裕，贸易商出货积极，但国产锌成交较少，市场主要集中以进口锌成交为主。进口锌近期集中到货，市场品牌增加，升贴水较国产接近，成交一般，下游少量拿货，上午成交情况整体较一般。

期货：12月7日：沪期锌主力1602合约夜盘V型走势，跳空高开12700元/吨，跟随伦锌重心迅速走低，低位录的12545元/吨，尾盘收回部分跌势，收盘于12595元/吨，涨65元/吨。险守5日均线，主力合约成交量31.5万手，持仓量降4654手至23.2万手。今日沪期锌主力1602合约开盘于12595元/吨，重心小幅上抬，多空僵持12660元/吨，午后空头平仓加快，沪期锌主力迅速拉涨并收复20日均线，收盘于12830元/吨接近于日内高位，涨300元/吨，涨幅2.39%。主力合约成交量降11.5万吨至63.0万吨，持仓量降9836手至22.7万手，沪锌指数持仓大降1.9万手。短期均线拐头向上，10日均线渐上穿20日均线，仍由空头平仓主导。

小结

中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。近日新兴公司发布公告称，公司位于田纳西州中部的矿山将暂停生产，预计将每年减产5万吨锌精矿产量，国外矿山在低迷锌价的影响下，减产规模恐将继续扩大，或支撑锌价止跌，沪期锌主力虽空头大量平仓离场，但多头暂未流露大量增仓迹象，向上动能仍有待观察。另外沪锌远期仍然处于贴水状态，市场反应仍不理想，有待继续下挫。