中国国家统计局周三(12月9日)发布的数据显示，中国11月CPI同比上涨1.5%，高于预期1.4%，前值为 1.3%。11月PPI同比下降5.9%，连续第45个月下滑。预期下降6%，前值下降5.9%。分析认为，经济内通缩压力丝毫不减。宽松仍是今明两年必 选。

数据公布后，富时中国A50小幅走高。大盘短线翻红，不过利好效果似乎有限，目前大盘仍在零线附近震荡。汇市方面，澳元/美元持于日内高位0.7235一线，在岸人民币对美元昨日收盘创2011年新低后，今日开盘继续走低，一度跌近百点，离岸人民币也一度快速走低。

对中国11月通胀数据解读

国家统计局城市司高级统计师余秋梅：

CPI 价格同比涨幅有所扩大，环比持平。食品中，11月份北方地区多雨雪天气，影响了鲜菜、鲜果的生产和运输，鲜菜和鲜果价格环比分别上涨2.8%和1.6%； 猪肉和蛋价格环比分别下降2.8%和1.1%。非食品中，旅游价格环比下降3.1%；国内成品油调价，汽、柴油价格环比分别下降1.5%和1.8%。

11月份，工业生产者出厂价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。降幅略有扩大受有色金属冶炼和压延加工、有色金属矿采选、黑色金属矿等部分工业行业价格降幅扩大影响。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌：

CPI 略高于市场预期；原因是恶劣天气影响蔬菜水果运输推高其价格，使得食品通胀超预期走高至2.3%；此外由于医疗服务等价格上涨，非食品通胀小幅提 升；PPI降幅持平在-5.9%，石油加工金属冶炼等重工业仍是通缩最深行业；表明经济内通缩压力丝毫不减，宽松仍是今明两年必选。

首创证券研发部总经理王剑辉：

进入四季度后半程以来，物价走势有一定企稳的迹象，这主要是收益于季节性需求回升企稳。结合进出口数据来看，进入11月份以后，国内的需求有一定的企稳的表现，这种表现对于持续的通缩的压力会有一定的缓解。

从经济整体表现来看，这种表现还只能定义为季节性表现。明年一季度中后半段，物价还会有向下的波动，整体上物价这种低迷状态在明年一二季度之前都不会有显着的改观。

王 剑辉认为，明年二季度以后，物价有望再次进入缓慢回升的轨道，届时国内外货币政策继续宽松的空间会收窄，货币政策逐步转为中性的可能性将增大。所以从货币 的环境，明年的货币政策不会像今年这么宽松，在这种收紧的状态下，会提升资产价格和消费品价格的预期，可能会对物价形成一定的支撑作用。

王 剑辉指出，PPI从目前来看，在投资没有回升，大宗商品价格就没有起色。明年一季度之前投资回升的前景不是十分的明朗，大宗商品的弱势格局暂时难以改变。 明年一二季度看到投资新的趋势，才能判断物价的拐点能否以及何时到来，目前总体大宗商品的弱势状态从技术上来说，已经到达底部区域，但是从底部区域企稳回 升还需要基本面的改观和政策的提升。

上海证券宏观分析师胡月晓：

价格态势符合我们预期的“低迷持续但不恶化”恶化判断。CPI的回升属于季节性回升，更能反映经济周期性趋势的PPI延续绝对价格水平下降趋势，表明经济下行压力不减。

胡月晓认为，货币政策在中性基调下，面对外占减少趋势，仍将有对冲性质的降准政策出台；2016年降低融资成本将不再是货币政策重心，但将资金导向实体经济和债务风险防范仍将是。未来的货币“扩张”动作仍是对冲性质的。