临储出库时间点和出库价格成为关键因素

12月初以来，东北、华北产区市场玉米临储收购规模增加，但市场收购节奏开始放缓，现货玉米价格呈现走弱趋势。同时陈粮抛售的传言打击玉米期货远月合约价格，预计短期玉米价格进入趋弱盘整期。

玉米临储收购进度开始放缓

自11月1日东北临储玉米收购启动以来，收购进度快速推进成为玉米价格企稳转升的助推器。截至12月5日，临储玉米累计收购数量达到2670万吨，收购规模达到2013年和2014年1月中旬时的累计收购数量。例如，以5天为一个临储收购统计周期，在11月的6个统计周期中，玉米临储收购本期增量一直处于上升阶段。但12月1—5日，玉米临储收购增量只有321万吨，临储收购进度出现放缓。目前，部分玉米临储库点已经完成第一阶段的临储任务，还在收购的库点对玉米霉变的控制趋于严格，临储玉米过快的收购进度将出现降温趋势。

陈粮抛售传言打击市场信心

自11月以来，在临储收购支撑下，玉米价格一度出现回升趋势，市场转暖使得巨量玉米库存的隐忧暂时缓解。但临储玉米库存超过1.5亿吨的沉重压力，始终是悬在玉米市场中的达摩克利斯之剑。国内玉米市场供大于求、库存压力巨大的局面成为市场共识，如何消化库存成为市场关注的焦点。笔者认为，临储玉米出库时间点和出库价格将成为左右玉米市场的关键因素。

近日，市场传言陈粮销售即将启动，存储时间最长的2012年300万吨左右的陈粮将定向销售给深加工企业，销售价格较今年临储收购价格低500元/吨。除此之外，2013年的陈粮也同样面临降价流向市场的可能，从而减轻巨量库存的压力。

从短期来看，2012年的陈玉米临储数量有限，定向销售给深加工企业，对市场影响相对较小。但这种陈粮大幅降价去库存的方式，如果成为后期“政策去库存”的操作模式，将对远期玉米价格构成沉重压力。在这种预期下，玉米下游消费企业将减少即期的玉米采购量，降低库存甚至不留库存，以等待更便宜的“去库存”玉米。

玉米近强远弱格局非常明显

从供过于求的市场背景来看，国内玉米价格承受的下行压力比较大。但由于临储收购政策的执行，霉变2%以内的玉米得以流入临储库，质量好的玉米价格得到支撑，从而带动玉米市场价格脱离跌势。

不过，临储收购政策只是通过入库减少流通，以“蓄水”的手段将价格下跌的压力暂时化解，收购入库带来的库存积压始终要通过向市场“放水”来疏通。这样来看，当前的“蓄水”规模越大，远期“放水”压力的影响就越深，玉米远期价格承受的压力也就越大，而“高价蓄水”以及“低价放水”形成的压力差，将会加剧玉米价格的下行风险。

总结与展望

目前来看，临储收购政策的推进使得玉米价格短期抗跌，长期价格相对弱势，近强远弱格局在玉米期货合约上体现得非常明显。

另外，玉米1601合约马上面临交割，临储收购价加上运费和入库费，成为交割价格靠拢的方向，其他因素对玉米1601合约价格影响力减弱。然而，玉米1605合约和1609合约面临抛储、新年度种植以及临储政策的调整，在承受供过于求打压的同时，政策的不确定性增加了玉米价格异动的风险。因此，远期价格面临供需及收储政策的调整，玉米远期价格下行的可能性较大。