2009年国庆节至今，国内主要期货品种都走出了一波像样的反弹行情，这与08年国庆节后连续的跌停行情有着巨大反差，其主要原因是大的宏观背景发生了变化。各国经济经过长达一年时间缓冲，已从低谷企稳反弹，多数领域显示上涨苗头。
 
　　一． 整体市场持续反弹
 
　　节后多数品种上涨，是与整体市场氛围转好保持一致的。反映美国经济晴雨表的三大股市道琼斯工业指数、标准普尔和纳斯达克节后持续上涨，创09年高点；代表整体商品走势的CRB指数持续创近11个月高点；NYMEX12月原油合约于10月16日攀升至79.49美元/桶---近12个月高点；还有波罗的海干散货指数上涨等等都营造了一种上涨的环境，商品期货上涨也就理所当然了！

二．豆油带领棕榈油、菜籽油反弹
 
　　按国内三大油脂期货（豆油、棕榈油、菜籽油）主力1005月合约收盘价计算，10月9日至19日，豆油反弹了6.88%（6768 7234），棕榈油上涨了6.67%（5784 6170），菜籽油涨幅5.09%（5784 6170），豆油居涨幅榜首位。
 
　　三大油脂期货同是上涨但涨幅不同，这是由各个品种的基本面不同导致的。下面我们从油料角度来分析三大油脂基本面情况：
 
　　大豆：10月是中国和美国的大豆的收割期，大部分大豆将于10月底前进入尾声。据美国农业部10月13日公布的作物生产进度报告来看，截止10月9日，美国18个主产区大豆平均收获74%，低于08年同期的84%，也低于2004年至2008年的平均值92%，这是导致美豆价格上涨的原因其一。
 
　　上周美国大豆主产区降雨，大豆收割迟缓，大量投机资金进场推高CBOT大豆期货价格，同期豆油上涨6.85%（CBOT豆油12月合约34.57 36.94），国内豆油紧随CBOT豆油反弹，幅度基本一致。
 
　　棕榈油：10月过后，我国天气转冷，棕榈油因熔点较低导致消费出现下降趋势，国内港口近期棕榈油库存保持高位对价格形成压力。此外，马来西亚棕榈油的弱势走势也影响了国内棕榈油节后的上涨步伐。
 
　　油菜籽：本年度国内冬播油菜籽收购已于9月30日停止，国家临时收储、中储粮系统、地方储备等多种主体参与托市收购，约70%左右的菜籽被压榨成菜油后储备起来，脱离流通领域。多数企业由于缺乏资金基本扮演了储备油的”加工厂”角色，工厂的库存比较少。
 
　　近两个月主产区---武汉地区四级菜籽油报价维持在7650-7800元/吨，有价无市，成交稀少。
 
　　菜籽油期货价格波动多受豆油期货涨跌影响，自身基本面影响较小。此外，成本约在8200元/吨的大量临时储备油对菜籽油期货带来无形的压力。
 
　　三． 后期油脂行情关注重点
 
　　目前美国大豆再有1-2周时间就收割结束，接下来要关注美豆销售情况，还有关注南美大豆的种植意向。
 
　　1. 美国大豆销售进度利好
 
　　据USDA公布出口数据显示，截至10月8日，美国2009/10年度大豆累计出口销售量为2127.3万吨，去年同期为1207.19万吨；本市场年度至今，中国累计购买美豆1268.86万吨，去年同期为581.8万吨。美豆良好的销售数据将继续支撑美国大豆及副产品豆油走高。
 
　　2.南美大豆扩种预期带来压力
 
　　南美地区去年干旱行情缓解后有利于大豆播种，大豆种植收益提高，预计09/10年度南美大豆种植面积将出现增加。Soybean & Corn Advisor的总裁Michael Cordonnier称，南美2009/10年度大豆产量料为1.250亿吨，较2008/09年度的9580万吨增加逾30%。阿根廷2009/10年度大豆产量料为5300万吨，高于上年度的3200万吨，亦高于之前美国农业部的预估值--5250万吨。
 
　　南美大豆的种植意向若是增加势必会对市场形成压力，值得后期重点关注。
 
　　3.商业基金大豆净多持仓增加
 
　　截止10月9日，芝加哥期货市场投机基金持有的大豆期货与期权净多单68856张，比上周增加4589张，净多单张总持仓10.8%，比上周前下降.03%。上周投机资金大量增持多单，推高期价，但基金多头能否持续增加还需进一步关注。
 
　　四．总结
 
　　综合来看，影响近期油脂上涨的主要因素得益于大环境的走好，短期须注意回调风险。目前研判油脂进入上涨行情还早，需进一步关注美豆的销售及南美地区的种植情况。
 
　　操作中，菜籽油期货和棕榈油期货分析参考豆油走势来操作，建议节后低位建仓多头头寸部分获利，少量持有观察。