当国际锌价在2008年中跌破2000美元/吨大关时，引发了全球铅锌矿其后持续不断的减产与关闭。而随着铅锌价格的持续低迷，有行业人士相信矿山依然无法走出资金的困境，精矿产量的萎缩也将有可能持续。

　　而另一方面，尽管矿山面临的困境为铅锌产业链资源的整合也带来了机遇，而相对于希望主导资源的铅锌冶炼企业来说，自身也面对着不小的困难，出手矿山仍非易事。

　　矿山关闭仍可能持续

　　尽管从国际铅锌研究小组(ILZSG)目前公布的数据看，2008年全球的铅精矿与锌精矿的总产量仍较2007年有所增长，但国际铅价和锌价的持续疲软已使得企业的资金压力由冶炼企业上传到了精矿厂商，矿山的关停和减产已成为目前铅锌产业链中存在的主要问题之一。

　　3月12日，在易贸资讯于北京举行的国际铅锌产业链峰会上，英国CHR金属研究院董事How Roberts认为，目前的锌价仍然是许多矿山走不出困境的原因之一。除非锌价能够显著复苏，“否则我们一点都不怀疑还将有矿山继续关闭”。

　　截至北京时间12日17点31分，LME3月期锌和期铅的价格分别为1215美元/吨和1230美元/吨，分别仅为去年同期价格的46%和41%。铅锌价格的走势始终在影响着铅锌矿的投资行为与产量，此前开采投资的不足曾为铅锌价格自2006年至2007年价格的持续攀升注入了动力。

　　How Roberts认为，同样的原因也使得目前的铅锌矿山产能在疲弱的铅锌价格面前显得十分脆弱。他表示，目前的许多铅锌矿都是在2007年至2008年之间再次开采的，当时的开采受到了较为坚挺的铅锌价格的激励，开发融资和新参与者的介入都变得十分积极。

　　“但这些开采只在当时的铅锌价格条件下才显得有利可图，而在目前的价格条件下显然是不经济的。”他说，“除了已运营的铅锌矿项目因为价格原因而停产或减产外，一些在建项目也应为其盈利前景受到质疑或是无法获得足够的融资而出现停滞。”

　　此前，全球最大的铅锌矿之一——Xstrata Plc旗下的北澳McArthur River铅锌矿已于今年1月宣布停产，位于加拿大和澳大利亚的部分主要铅锌矿区也在此前后宣布停产和减产。ILZSG在上月公布的统计数据显示，2008年全球铅精矿和锌精矿的产量分别为388.6万吨(金属量)和1175万吨。而据CHR金属研究院的预计，2009年和2010年全球铅精矿产量将维持在355万吨的水平；而锌精矿产量将分别为1070万吨和1110万吨。

　　但如此显著的矿产量下降是否能够带动铅锌价格未来的回升仍然存在不确定性，因为全球的铅锌供应仍然整体过剩。上海中期的分析员宋聪认为，矿山减产并不是支撑锌价最有效的手段，价格能否上涨关键是需求的反弹。目前的国内外需求都很疲弱。而且目前的国内外比较利于锌的进口，使得中国这一全球最大的锌消费国的库存也在增加，价格上涨的压力仍然很大。

　　不过，How Roberts认为，当铅锌价格抬升时，铅锌矿的产量可以迅速增加。理由是全球范围内依然存在足够的矿山储备，而且新项目也在继续勘探中，如果价格回升，这些都有可能被很快开发。

　　出手矿山仍非易事

　　对于铅锌行业的参与者来说，实现开采和冶炼产能的整合是事业成长最为有效的途径之一。目前铅锌矿山整体资金状况的不佳似乎为铅锌业者实现资源整合提供了绝佳的机会，但要真正出手似乎并不那么容易。

　　此前，宏达股份以470%的高溢价获得了云南金鼎锌业9%的股权，使其对金鼎锌业的权益上升到60%。在海外市场上，中金岭南收购PEM公司、五矿集团收购OZ Minerals等消息也相继取得进展。而国际锌协会上海代表处的首席代表黄煌对中国证券报记者表示，目前有能力对上游资源进行并购的都是大型矿业集团，而真正需要实现上下游资源整合的是数量众多的铅锌冶炼商，但它们自身目前也因为加工费的下滑和需求的不利而遭遇了资金困境，无力参与资源收购。处于困境中的矿山最后也许还是会落入大型矿产集团，甚至是非铅锌行业的企业之手。

　　另一方面，How Roberts表示，由于美元的强势和能源价格的下跌，矿山的开采成本也在降低，相对而言，全球范围内很少有矿山处于实际的亏损状态。因而有分析师认为矿山所有者对于出售资产目前还表现谨慎。正在求购铅锌矿资源的一家四川冶炼企业的负责人告诉中国证券报记者，尽管已有铅锌矿所有人对收购产生兴趣，但对方的目标价位是每吨锌金属量15000元人民币，而3月12日的上海0#锌现货价为10600-10700元/吨。

　　而在中银国际证券研究部副总经理乐宇坤看来，以往中国企业海外并购中存在的问题在目前对于矿产资源的收购中仍然存在，例如缺乏必要的资本运作，往往使用现金投入，项目风险较大；缺乏海外收购经验、科学的估值体系以及完善的金融支持等。