10月份以来市场逐渐反弹，目前已经回到了第二波股灾开始的位置。如今恰逢年底流动性紧张之时，市场偏好有所改变，流动性好的大盘蓝筹股开始反复活跃，场内资金调仓频繁，造成市场来回拉锯，未来一段时间将会继续维持当前的震荡行情。

从点位来看，2850点是在第二波股灾极度恐慌的情况下所创造的低点，下跌幅度之大、所用时间之短非常罕见，造成了很大的恐慌。经过两轮股灾之后，去杠杆化基本完成，目前融资余额已跌至一年前，杠杆比例也受到了限制。如果再出现调整，无法再出现有力度的持续性下跌。

不过，我们对当前市场的操作策略相对谨慎但并不悲观，尽管市场不存在系统性的风险，但持续的震荡造成个股之间分化较大，行情持续性不强，很难踏准节奏，给操作带来了很大的难度，同时个股分化也将带来新的投资机会。

美联储加息影响较小

美联储是否会加息已成为近期市场焦点，不过无论加息与否早有预期，对于当前的A股市场影响较小，不会改变市场阶段性的走势。而人民币受到美联储加息的影响，可能短期内会有所贬值，但中长期方面由于人民币加入SDR的影响以及央行汇率市场化的改革，人民币中长期将会继续走强。

近期注册制改革草案也付出水面，意味着高层迫切需要通过股市来提高直接融资的比例，改善融资结构。从中长期来看，注册制的推出是中国证券史上一个标志性的里程碑，对于壮大中国的证券市场非常重要。由此也会使得更多的社会资本流入证券市场，引入更多活水，带来更多的投资机会。

2016年关注新材料行业

杠杆是影响今年走势的最大因素，目前市场的融资盘已经由最高点时的场内加场外5万亿以上降至一万亿，民间配资、伞形信托等几乎已消失殆尽。当前，交易所又提高了融资保证金的比例，杠杆比例的大幅下降会使杠杆对市场的影响日趋降低。

目前市场中的绝大部分股票在股灾中创造了下跌的记录，仅用时1-2个月下跌幅度即达到了以往熊市下跌数年的幅度。最近很多股票有所反弹，但与高点相比仍有很大跌幅，很多股票还不及高点的50%。而随着市场逐渐趋稳，2016年将是股灾后重振信心的一年，市场将会逐渐修复，震荡上扬。

如果从布局来看，蓝筹股的布局依然需要审慎。股灾中证金公司救市的品种大多是沪深300指数股，这些蓝筹股的下跌幅度相对较小，而另一方面，杠杆资金是今年大盘蓝筹股上涨的主要推动力，随着杠杆比例的大幅降低，大盘蓝筹股在明年的表现将远不如今年强势。

中小创部分成长股在股灾中遭遇系统性风险，部分企业被错杀，未来一年应该会有很好的表现。

从行业来看，中国目前正处于改革之中，大部分传统行业增长相对有限，新兴产业的增长速度非常快，也是大势所趋。未来相当长一段时间互联网、新材料、新能源汽车上下游产业都会有非常好的发展前景。

而具体到投资理念，柚子投资的基本原则是，坚持只投资未来有较大增长前景的行业。同时会保持相对集中的投资策略，选择该行业中增长潜力会超出大多数同行的公司。