七禾网19：您也用技术面大周期来分析行情，在技术上您会看哪些指标？您觉得自己的技术分析方法最大的特点是什么？

陈杰城：我只看一些简单的指标做辅助。现在很多时候都只看裸K线，靠目测也能看得出个大概。当你真正把各种形态结构、技术指标、时间周期循环等都吃透了并且融会贯通，再坚持综合看几年后，你只看裸K线结构也能看得出大概。如2011-01-25至2011-04-18的2661-3067那一波，是经典的abc反弹结构，而且最后的C浪（2011-03-15至2011-04-18）还是个终结三角形，经典的楔形反转形态。那时不需要看指标都知道，从日线，小时线到分钟线全部都顶背离得一塌糊涂。再结合基本面基钦周期顶部，恶性通胀引发央行强力紧缩，中国5年期国债收益率突破3.5%，中周期进入繁荣与衰退临界点，我那时非常确定4月中3067点大顶部，那时在博客、鼎邸论坛都发了文章警告大跌来临。新浪财经名博“百年一人”也转载了我的文章。

指标背离只是结构完整行情反转的必要不充分条件，也即指标背离不一定结构完整，结构完整时指标一定背离。再比如今年6月12日5178点。5月8日4099点至6月12日5178点也走了个终结楔形，多头严重衰竭。后面的下跌基本找不到接盘的。

我的技术分析方法主要是透过现象看本质。技术研究，先把那些花花架子拆掉，就保留最根本最本源的裸K线图，用心跟随市场波动。我那时研究的时候比较痴迷，经常晚上打开90年开市至今的裸K线图，躺在床上闭着眼一遍一遍回溯过去走过的形态，尝试划分出各个结构，印象模糊的地方再看一下电脑K线，看看结构，数数几根K线。后面成功把各个结构划分出来。那时就已经可以徒手默写画出上证指数90年开市以来20多年的走势图并标出重要的转折点时间和点位，以及划分出各个结构，并且对其月线周期结构形成的原因有了非常深刻的认识。

七禾网21：您目前只专注于股票和股指期货，并没有操作商品期货，明年您提到会投入大宗商品交易，您在商品期货上会选择哪些品种？为什么？

陈杰城：我们主要做跟宏观经济联系紧密的工业品，如橡胶、铜、锌、铝、铁矿石、螺纹、焦炭、焦煤、原油、黄金白银。因为我们最擅长的也是宏观经济大周期研究。这些品种跟股市、外汇联系非常紧密。

七禾网22：临近2015年底，纵观今年商品期货行情并不理想，大多数的品种都创下了新低，有人认为商品期货已经快要见底，但也有人认为还没有见底，就您而言，明年大宗商品行情会怎么样？

陈杰城：如前面所说，目前经济正是处于萧条末期，百废待兴。货币政策的不断宽松也在为下一轮复苏积累能量。行业看，资产价格的低位使得市场处于出清阶段，周期性行业盈亏平衡甚至亏损使得供给面开始收缩。中周期看，目前市场在经济周期中的位置犹如7年前，利于各国央行及大资本往上操纵。我们综合美元因素、经济循环各周期长度及特征、货币政策、基钦周期、技术面大周期等各因素研究判断，看好2016及2017年的行情，春节后股市及大宗商品大概率将开启新一轮上涨。

全球金融市场上一个中周期底部是2012年下半年，标志是日本央行放水，日元大贬值。再往上是2009年初全球央行联合救市。目前距离2012年下半年刚好是一个基钦周期时间。中国央行和欧洲央行已经有所表示，后面重点关注美联储是否调转船头。

在美国企图制造美元紧缩，而其他主要央行不断放松银根的当下，美联储与各国央行货币政策是背道而驰的。美联储最近两年靠嘴巴吹出来的加息预期，部分原因是美联储连续3轮QE后美元地位受到质疑，而美国市场也急需新增资金回流。在12月中尘埃落定后，持续了两年的加息预期逻辑将有所颠覆，风水轮流转，密切关注随后的市场多空逻辑转换，在全球其他央行宽松的背景下，谨防美联储调转船头，再次宽松。

金融市场参与者总喜欢把当下的数据、数据变化速率当作永恒，从而放大当下的恐慌或贪婪。而忽略当前所处的周期位置。前几年美元在80附近时还把几万亿美元外汇储备当烫手山芋，甚至还一直鼓吹外储多元化，在美元指数80时减美元权重。而当下又在夸大美元短缺危机。在目前中国经济处于萧条末期与复苏初期临界点的当下，大宗商品目前具体底部特征，我们看好2016年春节后周期性品种的机会。

七禾网23：您认为运作大资金的人，格局眼界非常重要，这里的格局眼界具体指的有哪些方面？

陈杰城：一方面要精研基本面，帮助我们更好地把握驱动价格趋势形成和发展的内在动因。另一方面，技术面的量化为我们提供较好的进场点，使我们处于较为主动的位置。技术分析“从实践出发”，基本面找支撑其上涨或下跌的逻辑，这两个方面本身是矛盾统一的，如同硬币的两面。其次，还需要有大波段战略思维，捉住机会一剑封喉的能力，风险来临之前全身而退的能力，执行力，看错时壮士断臂的魄力。

七禾网24：您在2015年7月成立了深圳菩提子资本管理有限公司，请您简要介绍菩提子资本管理有限公司的基本情况，以及您希望它成为一家怎样的公司？

陈杰城：我们追求的是顶级的宏观战略研判能力+专业的跟随操作能力+专业的风险控制体系。公司团队最核心的是3人组成的投资决策委员会，其中一位是我，另外两位都是90年代初开始炒股，有着二十几年实战经验的老手。我们的决策是由投资决策委员会决定。投资决策委员会3个人都是久经沙场检验的，目前各方面投资操作都非常成熟稳定。

今年6月初菩提子资本团队管理的账户全线清仓，6月份休息观望。避开了这波股灾。7月份，菩提子资本团队捉住了2波反弹，盈利20%。9月1日正式成立“菩提子资本-稳健复利”私募证券投资基金，截止11月20日，基金盈利45%，最大回撤5%。

相比于许多机构在这波股灾中资金大幅回撤，菩提子资本管理的资金6月初股灾以来最大回撤不到10%，目前管理的客户资金净值比6月初5000点时还高60%多。显示出了极强的风险控制能力及盈利能力。期间10月中那周，“菩提子资本-稳健复利”基金周盈利14.5%，七禾网单周排名第二。10月份，“菩提子资本-稳健复利”基金月盈利28.4%，七禾网月度排名第二。

目前基金运行比较平稳。我希望通过不断的努力提升自己的能力和格局，稳扎稳打把资金业绩做好，同时接纳更多的资金。惠己及人，以利聚人。国内能同时运作股票和期货，业绩稳定同时管理的资产规模到一定层次的对冲基金还不多，我们公司希望能在这个领域里做出更大的努力。为高端人群提供稳健的财富增值服务。帮有钱人赚钱，为客户提供更优质的投资选择，实现自我价值。

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陈智超 访谈整理

2015-12-9

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