新标准将从1612合约开始执行

郑商所上周五发布通知，自2016年11月第16个交易日（含该日）起，对指定玻璃交割厂库仓单升贴水进行调整。其中，华中地区玻璃交割厂库的升贴水调整为零，山东地区除了山东金晶科技外，其他玻璃交割厂库的升贴水也调整为零。市场人士认为，这一调整比较贴近玻璃现货市场实际，而且也相对公平合理，满足了市场的诉求。

据了解，玻璃期货交割制度规定，为了确保升贴水的设置符合现货实际情况，每年5月和11月仓单集中注销后，郑商所会根据实际情况对升贴水进行适当调整。但对于升贴水是否调整，交易所将视情况而定，不再公布调整的具体时间窗口。

玻璃期货上市3年来，郑商所进行了三次升贴水调整，每次调整都是根据玻璃市场的运行情况，继续优化完善规则，使玻璃期货更贴近产业实际。此前，最受市场关注的就是将玻璃期货基准地由华东地区“移师”至河北沙河的调整。自FG1506合约开始，玻璃期货厂库升贴水开始执行当时的新标准，主要交割地区的升贴水价差也进行了一定程度的调整，尤其是沙河与华中武汉长利的升贴水价差由此前的220元/吨调整为180元/吨。

但是玻璃现货市场区域格局在最近一年出现了较大的变化，沙河与华中地区价差由以前的180元/吨以上缩小到现在100元/吨左右。

“这是玻璃行业区域市场发展不平衡所导致的，原来沙河地区一直是价格洼地，近几年通过大力发展下游深加工行业，沙河地区的玻璃原片很大一部分被当地加工企业消化，价格洼地便不复存在。与之相反，华中地区玻璃产能相继投放，下游消化跟不上，使得2015年华中地区成为新的玻璃价格洼地。因此，此次调整玻璃期货升贴水就显得十分必要。”中国玻璃协会相关负责人认为。

同样，在金晶科技期货部负责人焦勇刚看来，此次升贴水调整，本质是从玻璃现货市场发展趋势来确定不同区域的盘面价差。“长期看，同种玻璃区域间的价差逐渐缩小是必然趋势。”焦勇刚进一步说，目前北方市场的规格价差也在缩小或消失。在此背景下，交易所对远期合约的升贴水标准再度进行调整，以简化玻璃期货合约规则，并使之更符合现货市场的规律和趋势。

“其实在玻璃期货上市之初，很多市场人士都不理解为什么要设置这么多升贴水。”河北大[微博]光明集团嘉晶玻璃有限公司期货部负责人武延民告诉期货日报记者，都是玻璃厂，都是用一样的原料、一样的技术生产相同的产品，为什么外地产的玻璃就要比沙河的“值钱”，这样的疑问一直困扰着不少人。本次升贴水都调整为零，很好地满足了市场诉求。

不过，此次升贴水调整幅度较大，势必会对新合约走势有所影响，如何把握投资机会、实现平稳过渡是市场关注的重点。

“武汉长利从开始的升水30元/吨（以华尔润为基准），调整为升水180元/吨（以沙河为基准），再到这次的升贴水为零，调整幅度较大。”武汉长利玻璃的王成斌表示，由于现货市场竞争激烈，玻璃市场的区域价差呈现收窄之势，后期盘面将更多受沙河现货市场影响，华中现货市场影响将趋于弱化。

谈及这次调整，业内人士普遍认为非常及时，是为了让玻璃期货与现货市场更加贴近而做出的改变。在武延民看来，本次调整结果公平合理，让玻璃期货更加接地气。同时，玻璃期货更公平透明，很大程度上消除了投资者“高价接到外地货怎么办“的疑虑，会吸引更多投资者，尤其是下游贸易商前来参与，或将增加盘面的交投活跃度。

“升贴水的调整是为了玻璃期货的健康发展，从企业角度看，短期会对部分企业的仓单业务有一定影响，如原升水厂库调为平水，尤其调整幅度较大的厂库。”焦勇刚表示，但随着新升贴水标准的实施，期货市场的定价方式也将发生改变。

值得注意的是，玻璃期货交割厂库新的升贴水标准从将要挂牌的1612合约开始执行。据记者了解，市场人士普遍认为，这一调整对当前玻璃期货盘面的价格影响有限。