上周，在OPEC决定将产量上限由3000万桶/天提高到3150万桶/天后，WTI原油价格从40.10美元/桶大幅下探至35.36美元/桶，周跌幅为12%；布伦特原油价格从45.33美元/桶跌落至40.51美元/桶，周降幅为11%。目前原油价格已接近七年来的低点。

OPEC会议摧毁市场信心

12月4日OPEC会议结束后，OPEC就不减产达成共识。伊拉克石油部长Adel Abdul Mahdi认为，大部分市场都没有任何上限，美国没有，俄罗斯也没有，为什么OPEC就应该有？

在当前低油价的状态下，主要原油生产国出于维护市场份额和维持国家财政收支的考虑而全力开采原油。

OPEC10日公布的月报称，OPEC11月原油产量增加23万桶/天，至3170万桶/天，创2012年4月以来的新高，这个产量也突破了OPEC会议规定的产量上限3150万桶/天。原油产量增加的主要驱动力来自伊拉克，该国11月原油产量达到430万桶/天，较10月增加24.7万桶/天。OPEC产量的意外增长，令全球本就供给过剩150万桶/天的原油市场雪上加霜。

页岩油开采降温缓慢

原油价格在50美元/桶下方振荡，页岩油的开采受到抑制。目前，页岩油的生产成本在40—60美元/桶。原油价格跌至40美元/桶时，页岩油开采便基本没有利润。页岩油的可变成本在18—20美元/桶，当油价处于20—40美元/桶时，页岩油公司的财务压力就会显露，但大部分公司会亏损生产以维持运营。只有低价维持较长时间，页岩油公司才会由于严重亏损而停止开采。

OPEC11月月报称，2014年美国页岩油产量为560万桶/天，2015年预计为620万桶/天，2016年预计为600万桶/天。2016年美国页岩油产量会下降，但动作缓慢。

美国原油储备保持高位

12月2日当周EIA原油库存意外减少357万桶，至4.86亿桶，前值为增加118万桶。不过，精炼油库存增加500万桶，前值为增加305万桶。与此同时，EIA精炼厂设备利用率为93.1%，低于前一周的94.5%。近几周，精炼厂设备利用率处于较高水平，表明有相对更高比例的原油转化成了汽油和其他燃料。原油库存大幅减少只是表象，其储存形式由原油转化为精炼油。

美国商业原油总库容约为6.4亿桶，目前4.86亿桶的库存接近有效库容的85%。11月美国原油产量比10月减少了6万桶/天，至920万桶/天，产量下降速度较10月的16万桶/天减慢。EIA预计美国原油产量下降速度变缓这一态势将持续下去。产量趋稳，商业原油库存趋于饱和，憋库问题迟早会显现。若问题加剧，则原油将遭到抛售，价格将再次下探。

中国战略原油储备难以扛起需求大旗

中国国家统计局12月11日发布的数据显示，至2015年年中，国内共建成8个国家石油储备基地，总储备库容为2860万立方米，约合2.09亿桶。目前有6座新的战略石油储备地在建设当中，包括一些隶属于战略储备计划下的商业资产，总存储能力在1.46亿桶。分析师预计，这其中的大部分库容将在明年得以充实。巴克莱的研究员估计，相比2015年的3000万—4000万桶，明年中国将把战略原油储备计划下的原油进口量提升到7000万—8000万桶。此外，还有分析师认为明年的数量会更高。

即便中国2016年进口8000万桶原油，比2015年增加4000万桶，约合11万桶/天，相对于全球150万桶/天的供给过剩量，不及其十分之一。

综合来看，全球主要产油国进入生产竞赛模式，而需求则萎靡不振，在美元走强的环境下，原油价格重心将继续下移。