工业增速短期企稳 期债或有调整。

一、行情回顾。上周五，受降准预期提振，期债尾盘拉涨，中长端收益率小幅下行。5年期主力合约TF1603开盘价100.170 ，最高100.350 ，最低100.130 ，收盘于100.340 ，涨跌幅为0.17%，成交量为26011手，持仓量为21564手。三张合约总成交26141手，总持仓24081手。10年期主力合约T1603开盘价99.105 ，最高99.370 ，最低99.040 ，收盘于99.370 ，涨跌幅为0.28%，成交14679手，持仓24427手。

二、资金面。上周五，短期资金比较宽松，回购利率平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.7880 %，7天利率上行0.5BP至2.3020 %，14天利率上行0.1BP至2.6420 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.02BP至1.7985 %，14天利率下行4.78BP至2.6916 %，21天利率上行49.98BP至2.8998 %。

三、现券市场。TF1603合约的CTD券140006.IB，IRR为1.65%，该券当日于107.0249，收益率较昨日下行5.38BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为1.76%，该券收于105.7160，收益率较昨日下行4.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行1BP、0.9BP至2.8178%、2.9931%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.08BP至165.48 ，固定利率国债指数上行0.08BP至165.88。

四、财经资讯。

1、中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比10月份回升0.6个百分点，预期增长5.7%。11月社会消费品零售总额同比大增11.2%，创10个月新高。

2、2015年1-11月份，全国固定资产投资同比名义增长10.2%，增速与1-10月份持平，11月环比增长0.73%。　

3、中国11月新增贷款7089亿元，M2同比增长13.7%。11月份社会融资规模增量为1.02万亿元，环比大增4878亿元，比去年同期少1089亿元。

五、结论及投资建议。11月工业增加值6.2%，好于上月的5.6%，好于市场预期，与基建投资或存货去化放缓有关；社融和贷款余额增速小幅回落，信用投放比较平稳；CPI同比涨幅回升至1.5%，连续三个月位于1%以下，PPI仍陷泥潭，同比跌幅持平，通缩风险仍在；上周公开市场净回笼500亿元，短期资金供给充裕，降准可期；人民币汇率近一个多月来存在贬值压力，对期债还未表现出明显影响，然而对资本流动的担忧造成盘面相对谨慎。上周五受降准预期提振，期债尾盘拉涨，中长端收益率小幅下行，由于周末未兑现以及经济数据好于预期，期债存在调整压力。总体上利率下行拐点未现，然而利率位于低位波动加大，建议控制好仓位，维持多头思路，留有底仓的同时多单滚动操作。