股指连续调整 短期有望小幅反弹

观点：基本面方面，11月份，M2货币供应同比+13.7%，前值+13.5%；新增人民币贷款7089亿元，前值5136亿元；社会融资规模1.02万亿元，前值4767亿元。中国正在加快处置僵尸企业；国企改革还有10份文件在近期陆续进行发布。中国11月城镇固定资产投资年率+10.2%，预期+10.1%；中国11月规模以上工业增加值年率+6.2%，预期+5.6%；中国11月社会消费品零售总额同比+11.2%，创10个月新高，预期+11.1%。市场方面，中远与中海的合并激发了投资者对未来央企重组的预期。再加之近期保险资金大举买入股市，引发市场对于低估值蓝筹股的关注。技术形态上，上证指数接近60日均线的支撑，一次性跌破的概率较小，市场有望在此位置上展开小幅反弹。

交易策略方面，可轻仓买入多单，期待反弹，观察力度。

（倍特期货 杜辉）

金强银弱分化加大 美议息会议前仍短线应对

【外盘、消息】上周五晚，国际金银走势分化。COMEX金下探回升小幅收涨于1074.5，日线呈横盘震荡态势,日均线走平，MACD维持上行。周K线为平开小阴，未能站稳5周均线，周均线及MACD下行开口收敛，但下行趋势并未改变，仍属弱势震荡，支撑1063，压力1090；COMEX银创出新低后跌幅收窄，最终报收于13.900，日线中阴重心下移，日均线再度向下勾头，MACD上行开口收窄。周K线报收高开大阴，并吞掉前一周中阳，周均线及MACD下行开口再度放大，阶段弱势维持，支撑13.7，压力14.2。

消息面：美国11月核心PPI环比0.1%，预期0.1%，前值-0.3，同比0.5%，预期0.2%，前值0.1%。美国11月零售销售环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值91.8，预期92，11月终值为91.3。

【现货仓单及基金持仓】12月11日上期所黄金仓单3807千克，较前一日持平，白银仓单506377千克，较前一日减少1004千克；黄金ETF持仓量634.63吨，较前一日持平；白银ETF持仓量9897.43吨，较前一日持平。截止12月8日当周，CFTC公布的COMEX黄金非商业净多为19623张，较前一周增加101.26%。COMEX白银非商业净多21260张，较前一周减少2.88%。

【期货走势】上周五夜盘交易中，沪金、沪银低开回升，稳定性要好于外盘。沪金日线继续守住20及10日均线支撑，短期日均线及MACD维持上行，但也未能向上打破近日区间。周线上期价收稳5周均线，周均线及MACD下行开口继续收窄，但下行趋势未变，短线仍属区间震荡；沪银日线虽守住近一周的震荡低点，但未收回5日均线之上，周均线及MACD下行仍有所收敛，但下行趋势未变，属于偏弱震荡态势。基本面上，美国零售销售及消费者信心不及预期，但均好于前值。目前市场对本周三美联储会议加息的预期仍然较高，这种加息预期仍是市场的主要压力，本周重点关注会议的最终结果。基金持仓方面，黄金ETF维持在纪录新低，但CFTC公布的截止12月8日当周，黄金非商业净多大幅增加，而白银非商业净多持仓微减，可见在目前位置黄金多头信心似乎略有好转。短线来看，美元及道指调整势头维持，特别是道指的大幅走跌刺激了一定的避险情绪，但原油的弱势又是拖累。总体来看，金银基本面偏空态势未完全扭转，但在美联储议息会议前，市场预计仍会保持相对谨慎，短线仍按宽幅的区间震荡对待，操作上注意金银的短线差异。AU1606支撑224，压力229,AG1606支撑3240、压力3310。

【操作策略】金中期下行通道，短线区间震荡，1606参考224-229的区间，向上仍不能突破压力则短多平仓；银中期下行通道，短线震荡偏弱，1606参考3240-3310的区间短线交易。

（倍特策略分析师： 张中云）

终端需求低迷 原料库存增加 螺纹铁矿短期下行趋势不变

【外盘】上周总体道指标普大幅收跌，美元收跌，美原油收跌

【消息】2015年1-11月份，全国房地产开发投资87702亿元，同比名义增长1.3%，增速比1-10月份回落0.7个百分点。其中，住宅投资59069亿元，增长0.7%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.4%。2015年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）497182亿元，同比名义增长10.2%，增速与1-10月份持平。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.73%。

【现货价格】11日上海地区HRB400 20mm螺纹钢报价1700元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，4.75热卷轧板上海地区报价1820吨，较上一交易日持平。11日普氏62%铁矿石价格指数报价38.6美元/吨，较上一交易日持平。螺纹钢全国库存375.8万吨，环比增加0.5万吨。热卷轧板全国库存220.2万吨，环比降2.9万吨。全国铁矿港口库存9210万吨，环比增加60万吨。

【期货市场】地产数据继续保持低迷，新开工数据、投资完成额度以及房屋施工面积同比数据全部再次下滑，钢材需求难以提振，钢厂开工率连续走低，去库存压力较大，供应减少速度不及需求下降速度，钢厂采购意愿降低,铁矿石钢厂可用天数连续走低，港口库存再次小幅增加，供过于求本质不变，但后期有超跌反弹可能性。

【今日涨跌】今日早盘短线下跌

【操作策略】螺纹铁矿震荡下行趋势不变，地产数据低迷，铁矿港口库存增加。操作策略上以空单持有为主，止损线浮动下移，螺纹持空05合约，止损下移至1695。铁矿空单05合约，05空单止损300。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶受到金属走强带动   走势依旧胶着  

上周，胶继续维持胶着状态，走势上依旧受到市场整体情绪影响较大，自身基本面主导力依旧难以形成合力。对多数工业品来说，近一个月以来，基本都处于震荡行情，其操作难度较大，可能很长时间内，胶等工业品都处在消耗性的行情中，其主要特征是缺乏明确主导趋势走向的核心动力，技术上缺乏连贯性，操作越多，资金损耗越多，特别是追涨杀跌过程中，权益可能在慢慢消耗。因此，操作上，尽管避免频繁交易，更加忌讳追涨杀跌，持仓上也需要严格控制仓位。尽管胶基本面仍旧看不到实质性改变，交易所库存还在不断攀升，需求也无亮点，但因绝对价格偏低后，主动抛盘缺乏连续性，且短期空头略显集中，1月挤仓还在继续等，短期走势恐比预料的偏强很多，故远期空单最好灵活操作，急跌可主动换手，隔夜持仓保持轻空为宜。5月新空阻击点10350附近，短线止损10550。

（倍特策略分析师：马学哲）

原油大跌现货疲软 PTA短期延续弱势

【现货市场】伊朗原油将供应市场，供给压力巨大，原油价格延续大跌，周五PX价格小幅上涨7美金报价778美金CFR中国，PTA成本端仍然有支撑。夜盘PTA期货低位弱势震荡为主。现货价格主流成交价周五大跌至4260一线。

【期货走势】原油下跌，PX走跌，PTA成本下移，前期大跌后企稳弱势震荡为主，但当前原油价格仍然面临下行风险，且下游聚酯消费端整体疲软，加之短期开工率有所提升，PTA期货短期承压，弱势运行为主，但当前远月价格折合加工费在500附近，利润偏低，下跌空间有限。

【操作与策略】上游压力不减，短期PTA弱势格局或难改，但下方空间亦有限，短期窄幅弱势震荡的概率大，操作上日内和波段交易为主，短期波段空单减持后可持有，上方压力位4400，价差方面，由于1月临近交割月，操作意义已不大，但受现货价格持续下跌的影响，考虑到原油的升水结构，反套的价差继续扩大概率大。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料现货疲软 期货贴水修复临近压力

【现货市场】周五PE市场价格延续下跌，各地区部分线性价格松动50元/吨，低压走软50-100元/吨，华东和华南高压略低50元/吨左右。线性期货高开震荡小幅走软，部分石化陆续下调出厂价，市场失去支撑，贸易商跟跌报盘居多。终端需求延续疲软，补仓意向偏弱，出货速度缓慢。华北地区LLDPE价格在8450-8500元/吨，华东地区LLDPE价格在8350-8750元/吨，华南地区LLDPE价格在8600-8950元/吨。

【期货走势】5月由于深度贴水，短期走出贴水修复行情，现货端成交有所转弱，昨日现货价格弱势回落为主，临近年底，下游消费难有起色，现货价格顶部持续整理的概率较大，5月贴水较多短期修复具有一定的合理性，但料7500以上阻力较大。

【操作与策略】传闻中煤榆林MTO本月或将投产，涉及30万吨PE产能，短期现货价格走软，且原油价格持续回落，塑料5月继续大幅上行空间有限，7500一线压力较大，操作上波段空单可背靠7500介入尝试，价差方面，买5空9的正套持仓仍然持有。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP日内再试前低支撑

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6450、华东6650、华南6650、西南6350（-150）、西北6400、东北6200（-100），中石化——华北6550-6650、华中6550、华东6400-6500、华南6800（-200）。

【期货走势】技术面改善不太明显： MACD双线略微朝上但两线间距离未拉开，随机指标仍然死叉朝下，RSI弱势区间内粘合偏向上行，5日均线继续下行、逼近过去三个交易日波动上限。持仓上空头再度占据主动，前20多头共增仓11,369手，前20空头累计增仓23,949手。隔夜原油再度出现明显跌幅，美油、布油指数纷纷刷新低位，PP日内获得下行动力。

【今日涨跌】下跌

【操作策略】高位空单继续持有，止损5日线，其余场外观望，1605日内支撑5350、压力5500。

（倍特期货 陈吟）

焦煤焦炭下跌

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场运行平稳，主流地区报价不变。部分国企大矿开始针对下游钢厂用户实行加量加惠政策，整体市场成交情况较为一般，销售价格重心下移。焦炭市场弱势运行。内蒙地区部分焦炭补跌，江苏地区部分钢厂焦炭采购价下调30元/吨，对现货价格打压较大。综合来看，近期新空资金介入，焦煤焦炭恐开启新的下跌。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东670-680元/吨，江苏690-710元/吨，山西520-550元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，但需求端无明显改善，钢厂对焦企打压依旧。预计后市震荡下行仍为主基调。空单依托压力位持有。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤1605，空单依托520持有。焦炭1605，空单依托615持有。

（倍特策略分析师：范宙）

郑醇油价牵制价格重心

【现货】：华东1790；华中1550；华北1350；华南1850；东北1750；西北1150；西南1750。

【盘面】1内地现货市场已弱稳为主，整体成交气氛一般，山西、河北部分焦炉气企业限产，河南交投清淡，鲁南部分窄幅阴跌10元/吨。盘中期价依托前期低点震荡反复，新的方向正在酝酿之中。总的来看，油价低位牵制，下游氛围一般，暂缺乏大涨支持，因此暂不建议重仓猜底，多头需关注仓量变化并以右侧信号提示操作为主。

【操作建议】：因减产及底部空间受限影响，期价波动或有反复，新空以20日线保护试盘。

(倍特期货  李闯）

玻璃短线再次面临830压制

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法1104元/吨；迎新浮法1224元/吨；德金浮法1088元/吨；大光明浮法1080元/吨；元华浮法1096元/吨；

【盘面】:据百川了解，近期国内玻璃市场总体运行平稳，华北沙河地区玻璃价格持稳为主，整体出库有所减缓，部分厂商库存有增加的迹象；华东地区玻璃价格持稳，华中、华南地区部分价格上调。预计随着季节性的深入影响，玻璃基本面亦维持谨慎状态，多以去库存为主，价格空间或将有所受限。盘中期价依托800震荡反复，上下仍显僵持，短线上即将再次面临830压力位，短多者需时刻关注盘面变化以便把握利润，若从趋势上考虑，依托800多单可以先拿着看一看，毕竟向下风险空间更容易把控。

【操作建议】：800点位震荡反复，短多将面临830压力，稳健者可逢高减持，激进者可继续持有关注。

(倍特期货  李闯）

动力煤底部整理为主

【现货】：秦皇岛山西优混（Q5500）355元/吨；广州港（内蒙优混Q5500）430元/吨、山西优混（Q5500）420元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯（Q5500）360元/吨；京唐港鄂尔多斯（Q5500）355元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存12.11日486万吨（12.10日492万吨）。最新一期环渤海5500大卡动力煤价格报收于371元/吨，较上一期报告下滑1元/吨。近期沿海六大电厂耗煤有小幅提升，主要受益于季节性支持，然从整体上来看，国内煤炭市场依旧供应过剩，工业用电偏低，全国雾霾严重，环保问题亦会压制煤炭市场释放，因此偏空格局仍会占据主动。预计年底前期价维持低位整理概率较大，上下空间均有限制，操作以短线为主。

【操作建议】1605趋势压力未变，然盘中存有休整需求，前期空单可考虑兑现；新单操作以20日线为参考交易。

(倍特期货  李闯）

粕类空单滚动操作

【外盘、消息】外盘因原油下跌和现货充足，美豆粕收跌收于276.8，下跌0.3跌幅0.11%。

【现货市场】现货方面，上周五豆粕现货报价：大连2530元/吨，河北秦皇岛2530元/吨，山东日照2520元/吨，江苏连云港2540元/吨，广东湛江2440元/吨。菜粕现货报价：武汉2000元/吨，合肥2000元/吨，南京2000元/吨，南宁1830元/吨，成都2050元/吨。

【期货走势】夜盘两粕偏强震荡，1605豆粕增仓8千手，1605菜粕减仓3.1万。

【操作策略】USDA报告显示全球大豆供应充足基调未变。阿根廷大豆关税将下调5%至30%，美豆销售期面临南美库存的冲击。美农加快美豆销售步伐。国内12月进口大豆预计到港量大，令现货承压。国内两粕趋势来看整体弱势格局暂未改，自身基本面也难以支撑价格持续上涨，前期价格从流畅下跌变为凌厉反弹后转为区间震荡走势，1605豆粕2300-2400，1605菜粕1830-1930。上周五两粕区间考验下沿支撑后受整体氛围影响，减仓反弹，菜粕表现稍强，两粕反弹后来到压力区域，不建议追多。整体仍是偏空思路，关注持仓变化，反弹受压后可轻仓尝试介入空单，注意滚动操作，灵活止盈。

（倍特策略分析师：黄晓）

白糖续涨还需关注现货走量

【外盘】ICE 3月原糖期货收盘涨0.2美分，或0.2%，至每磅14.58美分。本周创9月中来最大周度跌幅，糖价上日跌势被认为过度。

【消息】1.广西已有50家糖厂开榨，同比减少12家。2.经纪商JSG Commodities周四表示，2015-16年度全球糖市场预计将供应短缺350万吨。3.Williams船务公司最新发布的数据显示，本周巴西港口待运糖总量从上周的207.7万吨减少至176.2万吨（包括已经停靠以及等待停靠的货船），减幅15.17%。

【期货走势】上周五受资金推动，郑糖大幅反弹，从回前期震荡箱体，持仓上也由净空再次翻多，但现货价格上并未大幅上调，加上外盘周线长阴，可见仍受陈糖影响对国内期价的先行仍存担忧，能否续涨打破箱体还需看现货上的动作。

【操作策略】建议低位多单持有或回调在5500一线介入持有。日内短线区间5587-5500。

（倍特期货：梁洪铭）