此前在进入11月的最后一周时，在美元指数破百、美联储12月加息预期日渐加强的当下，经济数据的良好表现抵消了地缘政治引起的避险需求增加，白银继续延续此前的弱势。虽然近期美元指数大幅回落，但白银依旧在底部盘整，弱势格局未有改善。针对未来白银价格走势，笔者从以下几方面展开分析。

其一，欧元区宽松政策如期而至，白银短期压力增加。上月，欧央行宣布降低存款利率10个基点至-0.3%，延长购债时间到至少2017年3月，扩大购债范围以提振通胀。欧元区宽松政策令美元强势依旧，给以美元计价的贵金属带来一定压力，不过由于欧元区对贵金属的影响有所弱化，白银价格波幅减小。欧元区当前的通胀水平远低于央行近2%的通胀目标，令人忧心。由于通胀水平较低，短期宽松的货币政策难以对经济形成有效影响，白银短期趋势不会出现改善。

其二，年内加息预期增加，白银价格压力山大。美国11月非农就业人数为21.1万，低于前值27.1万，但增幅超过预期，失业率维稳于5.0%，显示美国经济具有强劲韧性，为美联储年底开启加息大开绿灯。经济状况令人满意，金融市场也对美联储下周加息做好了准备。由于市场预期美联储会采用更加渐进的路径，这将使白银受到加息影响的冲击减弱。美联储主席耶伦近期表示，10月以来的经济数据符合美联储就业市场改善的预期。劳动力市场已接近充分就业目标，拖累通胀的因素也将在明年消退，暗示美联储将很快启动首次加息。

其三，需求增加难敌美元强势，价格低位整理。今年中国需求下降令许多大宗商品价格遭遇重挫，但中国的白银消费量仍给市场带来了一丝希望。中国10月份进口银282吨，同比增长36%；今年前10个月的总进口量达到2,678吨，已大致相当于2014年全年的进口量。中国的白银需求约占全球总需求量的五分之一。得益于强劲的市场需求，中国的白银进口量不断刷新纪录。白银不仅可以用于首饰，也可以用于太阳能电池板等工业用途。

其四，市场偏空思路不变，观望情绪浓厚。受美国即将加息的影响，贵金属ETF持仓量继续在低位整理，而白银持仓量在本周持平。白银市场最大的ETF基金SLV在12月10日持仓为10000.01吨，表明ETF基金对白银后市处于观望态度，市场等待议息会议的指引。

综上所述，由于加息幅度的不确定性，白银暂时难以受到市场资金的追捧。而从白银近期表现来看，美元指数走软并未带来白银价格的反弹，短期存在下行可能。即使本次加息幅度较小迎来短暂的反弹，但加息进程的开启会给白银带来持续压力，中长线空头趋势或将继续。