每周市场观点： 利空减弱，但形成中期逻辑尚需时间

1.1 利空减弱，但汇率风险仍在

上周注册制、 IPO、人民币汇率贬值、美国加息预期等利空不断压制市场，往后来看，注册制和 IPO 的影响将会消退，但人民币汇率风险依然需要警惕。（1）注册制的推出已经明确，而且刚推出来的时候肯定也会控制发现速度，所以进一步影响市场的将是后续发行的数量和速度，这要等正式实行之后才能明确。（2）由于美国加息预期升温、国内进出口和外汇储备下降，上周人民币汇率连续贬值。而从央行的态度来看，中国外汇交易中心正式发布人民币汇率指数，意在说明央行正在允许人民币兑美元更大的波动幅度，预计下周上半段人民币仍有贬值的压力。

1.2 经济数据好于预期，对市场影响较小

11 月份经济数据虽然依然弱势，但整体好于市场预期。地产投资和新开工均不理想，汽车行业生产和销售情况均较好，带动消费和制造业投资小幅回升，社融数据好于预期，显示的可能是债券发行量增加。工业增加值的回升虽然较多受益于去年的低基数，但对股市影响依然是正面的，但幅度有限。

1.3 市场仍处在存量博弈

市场形成中期的行情需要新的逻辑和增量资金。现在市场依然处在存量博弈中，上周短期利空较多，市场弱势震荡，本周利空消退减弱，但仍然存在，建议维持谨慎。板块方面，中央经济工作会议和城市工作会议即将召开，预计将会有基于供给侧改革的稳增长动作，给市场带来大量催化剂，建议关注智慧城市、海绵城市、有色金属、建材等。 12 月以来有色金属价格有所稳定，随着加息的落地，后续可能会有反弹，中央工作会议不管最终是供给侧改革更多一点还是稳增长更多一点，都有利于有色金属行业。第二届世界互联网大会将于 12 月 16 日到 18日在浙江乌镇举行，习近平主席将出席此次大会并发表主旨演讲，建议关注互联网板块。周末市场关注度较高的“量子通信”尚处在市场逐渐认知阶段，短期可以关注。