上周，欧洲央行出台的利率决策低于市场预期，决策公布后，欧元创6年来最大涨幅，欧美股市重挫。GaveKal Research Limited的创始人之一Charles Gave撰文表示，在其职业生涯里，还从没有看到市场如此愚蠢，市场的资产价值居然由央行印钞量的预期变化来决定。

Gave在文中称：“如同1720年的法国，我们在无知的海洋里游泳，似乎所有的300年里惨痛的经济教训已经被忘却。我想这意味着我们将不得不再等待另一个亚当斯密的出现。”

Gave认为市场缺乏思考。一些程式交易员按照德拉吉会出台极度鸽派政策的预期为电脑编程。在欧洲央行宣布的宽松政策不及预期以后，他们明显感到德拉吉的宽松政策力度不够。在欧央行政策出台后，欧股下跌4%，欧元价格飙升。这意味着，金融市场定价不再是由未来收入的现金流折现决定，而是由央行印刷的货币数量决定，尤其是央行将在未来几个月里的印钞量。

可以由此推导出市场现行的经济法则如下：资产价值的变化由央行印钞数量的预期变化决定。用今天的经济学家能够理解的公式来表示就是：

Delta（VA）=Delta*（M）

VA是资产价值，M是货币增量。

Gave认为，这是对坎蒂隆效应（Cantillon Efect）最蠢的应用，金融市场成为货币印发最大的受益人，这是1720年法国的密西西比泡沫的重演。密西西比泡沫事件是欧洲早期的三大经济泡沫之一。法国战后国库空虚，采用了约翰·劳的理论，通过扩大信用并从中套利，来缓解通缩、促进经济增长和增加政府税收，导致法国出现金融危机。

坎蒂隆效应是指，先获得货币者会推动商品价格上涨，产生通货膨胀，通胀则对社会上另一部分人的掠夺，购买力从旧货币持有者手中转移到新货币持有者手中。

文章还指出最可笑的是一些严肃的评论家装模作样地解读投资者在想什么，但如今大约70%的市场指令都是由电脑生成的，而剩下的很多指令是由指数投资者生成的。电脑不思考，仅仅是以光速计算，电脑的程序设计是对市场价格的短时间变动做出反应。结果导致一些大的短期市场行为的产生。Gave称：“正是电脑如同机器一般运作，令市场参与者们可以停止思考。我不记得有任何一个时代的金融市场像今天这样思考匮乏，这让我觉得当今的金融市场无比无趣。”

Gave犀利地点评：“股票市场被创造出来的目的是让最大数量的人在最可能长的时间内变得不幸，而债券市场只有一个目标：就是让经济学家对利率的预期看起来比他们的其他预期更愚蠢。”

此前，市场过高预期欧洲央行决策。欧洲央行宣布降低存款利率10个基点至-0.3%，仅延长QE实施期限6个月，未增加月度购债额度，远不及市场此前高抬的预期。政策公布后，投资者大幅削减欧元空仓，欧元兑美元当天涨逾3%，创下2009年3月以来最大涨幅，欧美股市重挫。

对冲基金桥水公司创始人Ray Dalio曾表示：欧元的大涨更多与交易员下意识反应有关，并非基于对欧洲央行决策的良好分析。由于预期欧洲央行会采取基金宽松举措，并认为欧元必跌，许多基金经理都建立了欧元/美元空仓。