绿盟科技(300369)

与腾讯云签订合作协议。 12 月 10 日晚公司发布公告， 与腾讯云计算签订《云计算安全防护领域合作框架协议》。 本次合作主要基于两方面内容， 一是云计算安全防护： 包括云平台及配套设施防护、动态边界安全、按需分配的安全服务、 新技术下虚拟化平台检测与防护等；二是安全云的完整交付： 以腾讯云平台技术为基础，结合绿盟的 SDS（软件定义安全）技术及威胁情报和安全数据分析，提供从公有云到私有云，完整的云计算安全防护解决方案。

公司技术积累和新一代解决方案应用释放空间进一步拓展。 公司在信息安全攻防技术上积累深厚，特别是对零日威胁、 安全数据分析、 威胁情报以及软件定义安全等新技术和新趋势的把握。 公司 10 月底发布了“智慧安全 2.0 战略”， 此次与腾讯云的合作正式基于该战略“更为智能、 快速响应”下新一代云计算安全和威胁防御解决方案的进一步落实。 目前行业整体生态环境发展趋势向好，诸如 SDS（软件定义安全）和 CASBs（云端访问安全代理服务）等新兴技术有了进一步应用拓展空间。

云安全是国内安全行业新兴增长点。 从端到网再到云是安全产品布局方式维度下标准的行业发展路径。从美国经验看，近年来专注于网络和云安全的厂商其收入增速更快。此外， 2015 年美国云安全解决方案、云及数据中心安全平台、机器学习类初创企业估值美国信息安全企业估值提升明显，增长率不到 40%，增长为今年的 83%。中国的云安全和大数据安全态势感知等需求有进一步上升空间。

行业合作的生态体系建设进一步确立。 2015 是信息安全行业的转型元年， 行业生态圈进一步建立的背景下， 未来专业安全企业与 BAT 等互联网企业更多的是一种合作共赢关系，而非市场上预期的互联网企业切入 2B 端信息安全业务形成的对立竞争关系。不管是云、网、端的安全维度，还是业务、数据、网络、物理安全的维度，未来行业生态体系正变得越来越丰富，这不是一家或者几家企业能够覆盖，合作是必然的发展趋势。

盈利预测。 我们预测公司 2015~2017 年的 EPS 分别为 0.38、 0.67 和 0.88元， 其中 2015 年 EPS 预测考虑并估算了年末公司可能计提的亿赛通并表商誉减值对归母净利的影响。 公司 12 月 10 日收盘价为 51.91 元，对应 2016年预测 EPS 约 77.5 倍市盈率。 我们看好公司依托技术优势转型云安全和大数据安全战略方向以及信息安全行业长期发展前景。 6 个月目标价为 67 元，对应 2016 年约 100 倍备考市盈率， “买入”评级。

不确定性因素。 云安全和大数据安全拓展不达预期；新技术更替风险。