自11月下旬以来，受美国调整生物柴油政策预期影响，大连棕榈油期货触底反弹，大幅走高。但主产国棕榈油库存仍在不断增加，加之国内油脂供应极为宽松，棕榈油期货上涨空间有限，追涨风险较大。

原油大跌将拖累油脂

一直以来，由于油脂可以用来生产生物柴油，油脂和原油价格具有很高的相关性。近期召开的OPCE会议不但不减产，反而提高原油产量，加之全球经济复苏缓慢，原油价格在上周一再次破位下跌，逼近2008年以来最低点。因此，不论是以豆油为原料还是以棕榈油为原料的生物柴油生产均无利可图。即便有政府的补贴扶持，也难以促使掺混商加大生物柴油使用量。原油下跌的利空影响最终会体现到豆油、棕榈油价格上。

马来西亚棕榈油库存可能继续增加

上周四，马来西亚棕榈油局公布了本月的棕榈油供需报告。由于进入减产周期，报告如期下调上月的棕榈油产量，但是由于欧盟、印度、中国等主要需求者进口量下降幅度过大，加之马来西亚进口印度尼西亚棕榈油量增加，马来西亚棕榈油期末库存不减反增，并创出290.85万吨的历史最高水平。

据马来西亚船运调查机构ITS发布的数据，12月上旬马来西亚棕榈油出口量为280445吨，比11月同期的434862吨减少35.5%。因此，可以预料12月马来西亚的棕榈油库存存在继续增加的可能。

国内油脂供应偏松

虽然目前是国内油脂需求相对旺季，但由于进口大豆和棕榈油数量不减，加之需求弱于往年同期，港口棕榈油、豆油库存均偏大，处于历史同期高位。截至上周五，国内棕榈油港口库存为 66.7 万吨，较前周的63.25 万吨增加 3.45万吨。国内豆油商业库存为102.3 万吨，较前周的98.25万吨增加约4万吨。

后市，棕榈油和大豆进口数量依旧偏大。根据船期统计，12月棕榈油进口量将在70万吨，大豆进口量将在850万吨。由于加工利润尚好，目前港口油厂开工率普遍偏高，接近于60%的水平。因此，短期内豆油供应充足。

除此之外，菜籽油供应同样充裕。目前港口进口油菜籽数量在39万吨之多。而且，政府为降低庞大临储库存量，在上周五开始进行菜籽油抛储。

高位受阻可能性大

从技术上看，经过近一个月的反弹后，棕榈油期价已接近10月中旬高点，在前期高位受阻的可能性增大。操作上，可以尝试性抛空。