混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

14日螺纹钢期货小幅收高，主力合约rb1605夜盘围绕1656窄幅盘整，日盘低开震荡，盘中多头主动出击，价格迅速反弹，最高至1670，空头继续高位加空，尾盘略有回落；01合约小幅走高。rb1601日盘收涨8至1617，夜盘收涨19至1636；rb1605日盘收涨7至1665，夜盘收涨11至1676。按现货较低可交割资源计算1月基差13（-52）。盘面利润（1月）-286.95（-0.74），远月利润（5月）-189.77（-1.08），1-5价差日盘48（-1），夜盘40（-8）。

现货市场涨跌互现，成交起色有限。唐山钢坯弱稳；北京地区上周五起成交有所恢复，低位减少，今天价格继续趋高；华东稳中有涨，主要是杭州沙钢低位资源上调20-30，与厂提资源回归合理价差，但高位出货受阻。总体来看，现货市场存在供应端减量的情况，会减缓供需矛盾的累积，期间可能会有小反弹，但难以改变其下行趋势。

具体来看，唐山钢坯1460（0）；北京河钢螺纹1600（+20）；上海主流资源1650-1680（0），杭州沙钢1700（+20），厂提1660（0）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂跌10-20。其余市场中长沙小涨20。

今日操作建议，受期货盘面带动，现货市场局部小幅反弹，成交量起色有限。螺纹01合约继续挤压虚盘，空头部分撤离，导致盘面走高，形成近强远弱局面，而资金继续博弈中，短期震荡或加大。因此，建议暂时离场观望，或者可进行01-05合约正套操作做空价差，即买入rb1601卖出rb1605。

（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

现货市场贸易商继续挺价，人民币持续贬值，带动期货市场看多情绪复起，价格振荡回升，但受制于长期看空的逻辑依然较强，反弹高度仍然有限。截止14日收盘，i1601日盘回升4.5元收于304.0元，夜盘收于309.0元；i1605日盘回升3.5元收于290.5元，夜盘收于293.0元。截止14日日盘收盘，01-05价差小幅扩大，收于-16.0元。

现货市场贸易商继续挺价，期货价格进入底部振荡也对市场情绪构成一定支撑，现货市场成交略有好转，整体尚可，高位资源也出现少量成交。但由于市场对未来长期价格仍然普遍看空，反弹高度仍然有限。国产矿方面，14日国产矿价格暂稳，矿山反应目前出货情况略有好转，但钢厂回款非常不及时，价格反弹基本无望。进口矿方面，钢厂采购量与意向价格仍然偏低，贸易商挺价意愿较强，带动成交有一定好转。青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨5元至300元/湿吨，折合干基含税价328.7/干吨。远期现货市场成交一般，但公开市场成交价格出现明显回升，远月市场活跃度有所增加，14日普氏价格回升0.45美元至39.05美元/干吨，折合人民币干基含税价328.7元/干吨。

现货市场短期内的坚挺恐怕难以持续，钢厂减产仍在不断发酵，铁矿石弱势格局不改，反弹高度十分有限。期货市场看空预期仍然较强，但下方空间正在逐渐收窄。预计短期内铁矿石01及05合约或将转入底部振荡的格局，等待矛盾进一步积累。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国中共中央政治局会议要求通过加快农民工市民化，扩大有效需求来稳定房地产市场。11月中国财政支出同比增25.9%，1-11月累计增18.9%，年末加速明显。

行情： LME铜12月14日震荡略微收高，收盘4680.50元/吨，升0.07%，持仓为30.23万手，持仓有所回升。沪铜1602合约震荡整理，收盘36060元/吨，升0%，持仓31.78万手，国内总持仓78.82万手，主力合约占合约总持仓的40.32%。上海期货总持仓略有下滑，铜价整体偏弱。

现货：长江现货12月14日涨1050元/吨，至36390元/吨；对1602升水260元/吨。广东现货涨1050元/吨，至36350元/吨，对1602升水220元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格36200元/吨-36380元/吨，升水铜成交价格36240元/吨-36420元/吨。持货商趁价格走高加快出货，打压现货升水。废铜方面，不含税1#光亮铜主流报价于32500-32800元/吨，含税美国2#铜报价于33000-33300元/吨，市场维持刚需水平。

逻辑和建议：当前主逻辑依旧是美元加息，大宗承压不可避免。铜价低点后出现强势反弹后再度回落，总持仓在80万手附近。美元指数突然下跌对缓解市场情绪有帮助，铜价有所反弹，但整体仍属于超跌反弹，美联储议息会议前仍需要注意观察，建议观望为主。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于97.6一线，欧元处于1.099一线，英镑处于1.515一线，日元处于121.07一线。隔夜美元指数小幅回，欧元小幅上涨，英镑依旧偏弱，隔夜欧洲央行行长德拉吉表示，现有的刺激政策足以令欧元区通胀率达到2%的目标，而欧洲央行也做好了在必要时出台更多刺激政策的准备。目前市场都在等待周四凌晨的美联储议息，美元短期的小幅承压也相对正常，整体上看市场对于美国的经济的信心还是要远高于欧洲。

商品货币。澳元兑美元处于0.724，美元兑巴西雷亚尔处于3.887，美元兑泰铢处于36.1，美元兑加元处于1.372，纽元兑美元处于0.677。昨日铁矿石价格以及黑色产品有所上涨反弹，但是原油价格依旧疲软，可以明确的看到加元更加弱势，纽元和澳元近期呈现相对强势的过程，但是新兴市场的货币却表现的更为弱势。

人民币。在岸人民币CNY处于6.459，离岸人民币CNH处于6.548，离岸价格和在岸价格都继续小幅贬值，离开与在岸的价差处于0.07以上。短期看，市场依旧对于美联储加息有所担忧，从中美价差的角度看人民币贬值的空间基本达到，不过隔夜中国财政数据并不够理想，况且11月外汇占款降3158亿元，为历史第二大降幅。因此人民币的贬值压力依然存在。

贵金属:

隔夜贵金属小幅回落，伦敦金处于1063美元/盎司，伦敦银处于13.7美元/盎司。美元指数处于97.6一线，美原油继续下挫至36.26美元/桶，金银比价处于77.5，黄金与美元的比价处于10.85，黄金与标普500的比价处于0.524，隔夜欧洲股市大幅下挫，美国股市小幅回升，美股贵金属股票大跌，美国十年期国债收益率下降至2.220。隔夜美元指数小幅震荡，原油价格继续弱势，大宗商品都有所走强，贵金属大幅承压。现阶段市场已经静待美联储加息的时间点，贵金属的压力已经开始呈现。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖走势较为理性，SR1605维持高位震荡。集团现货成交较好，报价整体上调，南宁厂仓报价上调30元/吨至5360元/吨，昆明陈糖报价上调10元/吨至4950元/吨，日照新糖报价上调100元/吨至5550元/吨，不过随着南方产区糖厂陆续开榨，糖厂在资金紧张压力下，现货报价能否继续保持坚挺，还得关注现货购买需求的持续性。进口政策方面，预计明年仍将实施较严格的行业自律，新配额也将延迟至明年一月发放，郑糖依然属于政策市，至于市场对明年政策具体实施效果的质疑，估计短期还不会成为主流，维持偏多观点。

外盘上周大幅下跌79个点，外围因素影响占主导。一方面，原油价格破位下跌，国际油价跌至金融危机以来新低，刺激部分投机多头平仓出场；另一方面，巴西总统弹劾风波令巴西政治风险升级，大宗商品价格跌跌不休也让市场看不到巴西经济转机，国际评级机构穆迪宣布将重新审视对巴西的信用评级，不排除巴西评级降至垃圾级的可能，雷亚尔重新开启跌势，在情绪上给予糖市压力。但就基本面而言，四季度新糖供应偏紧，南巴西接近榨季尾声，本榨季后期只有利多，中美洲糖厂开榨不顺畅，泰国降雨过多生产进度慢，印度榨季生产正常但出口量有限，在这种情况之下，原糖的回落仅属于短期休整，仍可关注低位买入机会。 

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境