12月14日，Shibor市场一涨三跌四平。未来的货币基调或在本次中央经济工作会议上确定，市场预期仍是稳中有松。资金市场供求平衡，利率市场几无波动。代表性利率的7天Shibor微涨0.10个基点至2.303%，环比上周小幅上涨。货币政策进入真空期，市场预期年内货币政策或再次宽松，但利率市场并无反应。隔夜利率维持1.788%的水平不变。14天利率下跌0.2个基点至2.64%。一个月利率微降0.1个基点至2.7%。最近公布的房地产数据并不理想，去库存将是未来一段时间房地产行业的重点。未来的经济热点还包括供给侧改革、企业降低融资总成本、防范金融风险等，这就意味着货币政策扮演着重要角色，稳定将是最大的目标。中长期利率大部分保持不变，3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报3.0461%、3.2%、3.25%、3.35%。

图为隔夜、1周和1个月利率变化情况

表为Shibor（人民币）报价

由于缺乏有效的利多消息，近期上证综指呈现区间振荡格局，在3400—3600点区间内维持盘整局面，市场量能不足，人气指数下降。从本质上分析，影响股市走势的最大的因素仍是经济发展状况，其次是新股发行，最后是题材轮换炒作、板块轮换。根据经济发展的态势和公布的宏观经济数据，我们认为未来经济增幅或进一步放低。这对于A股而言，是一个转型的良机。另外，IPO重启摊薄资金密度是A股的“顽疾”，如何健全需要时间。至于题材炒作和板块轮动，也只是个别“庄家”常用的伎俩。股市慢牛在路上，利用指数赚取平均收益或是明智之举。