上周受人民币贬值、重启第二批新股缴款时点临近、美联储加息预期提升等因素的影响，投资者情绪相对谨慎，A股市场缩量调整，上证综指基本回吐此前一周的涨幅。从行业和主题来看，险资近期频频举牌低估值高分红的蓝筹股，举牌概念股表现较好；受习主席将出席第二届世界互联网大会等因素影响，传媒互联网等行业表现强势。全周来看，上证综指下跌2.56%，收报3434点；深证成指下跌1.58%，收报12134点；创业板指数下跌0.78%，收报2671点。

海外方面，北京时间17日凌晨美联储将公布12月FOMC会议结果，无论是否加息，全球投资者都将松一口气。我们不仅要关注是否加息，还要关注美联储主席耶伦对于后续加息节奏的表述。预计明年美联储加息步伐将低于目前的市场预期，有可能只加息一次。另外，美联储资产负债表收缩速度将非常缓慢，一年内还不会进行收缩。

国内方面，11月M2同比增速从10月的的13.5%上升至13.7%，超出市场预期。同时，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率下降9个bp至1.9%，11月M1同比增速从10月的14%进一步上升至15.7%。11月份新增人民币贷款从10月的5136亿元上升至7089亿元。11月份社会融资总量受对实体经济贷款和企业债券融资上升的带动从10月的4767亿元回升至1.02万亿元。考虑到地方政府债务置换的影响，11月份贷款及社会融资总量增速均有所上升。考虑到当前的经济状况，货币政策仍将维持宽松态势。

11月经济数据改善，呈现一定的企稳迹象。11月份工业增加值同比增速从10月的5.6%上升至6.2%，高于市场预计的5.7%。工业环比增长呈现出小幅改善迹象。名义固定资产投资11月同比增速从10月的9.5%上升至10.2%。制造业投资增速从10月的8.3%上升至9.4%，房地产开发投资从10月的-2.8%进一步下滑至-4.5%，基建投资增速从10月的12.9%大幅上升至至23.3%。11月社会消费品零售总额名义同比增速为11.2%，较10月的11%小幅上升。春节前是传统消费旺季，预计社会消费品零售总额增速上升的趋势可能延续。最新经济数据尽管呈现早期企稳迹象，但经济增长势头依旧疲弱，仍需宽松货币政策和积极财政政策的进一步支持。

人民币汇率再次成为焦点，上周人民币贬值再次引起投资者担忧。中国11月外汇储备降幅超过预期、美联储加息预期强烈等因素，都成为近期人民币走弱的主要驱动因素。我们认为，央行有能力稳定人民币走势，11月经济增长企稳的初步迹象也会提供一定支持，而人民币成功加入SDR表明国际社会对于中国改革开放成就和经济发展状况的认可，人民币并不存在持续贬值的基础。回归均衡汇率、双向波动可能会成为未来一段时间人民币汇率的主要走势特点。

2016年中央经济工作会议即将召开，如何为明年的经济工作定调是本次会议的重点。2016年是中国“十三五”规划开局之年，也是中国经济进入深度调整期和转型期的关键之年，预计经济工作总基调可能仍是“稳中求进”。政策以稳为主，为配合供给侧结构性改革和稳增长需要，宏观调控继续采取“积极财政、稳健货币”的组合概率较大。中央经济工作会议召开可能会提高投资者对于经济企稳、改革转型的预期，提高对于股市的信心。

随着震荡行情的逐步推进，前期大幅上涨的热门题材板块泡沫风险持续加大，特别是创业板个股估值偏高导致调整迫在眉睫，而涨幅落后且相对业绩较好的防御板块，如白酒、家电等，势必将成为重点配置的品种，可开始逐步调整仓位配置。值得关注的是，深港通离正式启动日期越来越近。一旦深港通宣布开通，香港投资者可能会首选配置深交所主板及中小创中的优质个股，特别是香港稀缺的白酒等投资品种。继人民币成功加入SDR之后，中国倡导的亚投行也将在12月底正式成立，亚投行首届董事会议将在明年1月举行，这将大大推动本届政府推动的“一带一路”战略，可能引发投资者对于“一带一路”板块的投资热情。现在离2015年收官还有两周时间，而A股主要指数也回调到震荡区间的下限，随着布局明年的资金逐步减仓，大盘仍有一波反弹行情可期。