流动性压力仍存，风险因子未落地

　　本周一开盘市场低开高走，贵金属价格上涨带动相关板块领涨市场，之后券商、保险等蓝筹股发力上涨，上证指数涨至3500点之上。虽然本周首日开盘股市飘红，但基于美联储议息声明即将公布，外部市场风险因子尚未落地，加上国内仍存在年末资金压力的困扰，国内A股目前仍处于多重不确定因子影响下的短期波动阶段，仍将“踟蹰前行”。

　　股市成交低迷，内外风险偏好较低

　　上周沪深两市成交额周环比下降约两成至6300亿元，已经连续两周下滑。进入12月以来，在美联储加息时点临近和年末资金压力的困扰下，加上个别经济数据表现低迷，股票市场避险情绪浓厚。昨日沪深两市成交额收于6700亿元，虽然较上周五上涨6.55%，但仍处于较低水平。蓝筹板块依然起到托底作用，市场振荡格局未改。上周国际债券市场收益率整体下行，同时VIX指数大涨至24.39，国际市场避险情绪也在推升。

　　与此同时，本周IPO继续进行。如果按照上次中签率计算，预计冻结资金约3万亿元。加上本周将有27亿股限售股开始流通，流动市值约为673亿元，解禁规模为6月之后最高。因此，本周资金压力也将给市场施压。

　　由此来看，不论是从避险情绪的变化还是从市场节奏来看，当前国内A股市场仍将维持振荡格局，只待流动性压力释放和风险因子落地。

　　关注美联储议息决议，适当规避波动风险

　　本周四凌晨美联储FOMC将宣布利率决定并发表政策声明，美联储主席耶伦也将发表讲话。已经困扰内外市场多日的波动因子终将落地。无论美联储决定加息与否，决议前后市场波动均将大幅增加。建议投资者在此之前规避风险，离场观望。

　　从目前最新的预估数据来看，市场对于FOMC12月加息0.25%的概率预估达74%，明年1月、3月、6月加息概率预估分别为77.1%、86.3%和91.8%。从之前耶伦的讲话中我们可以得到比较明确的信息，此轮加息节奏将相对温和，预计每次幅度将在0.25%左右，同时也不排除加息之后再降息的可能。因此，就本次加息而言，市场短期将更多从利空出尽的角度来反应，不排除加息预期落地之后出现反弹的可能。

　　房地产去库存，经济稳增长政策保驾

　　上周末国家统计局公布的工业增加值和固定资产投资数据表现好于预期。在基建托底和“一带一路”等政策布局下，基础设施建设和制造业投资增速提高对经济回升的贡献较大。但另一方面，房地产市场仍旧处于去库存阶段，旺盛的需求并未带动开工投资热情。1—11月房屋新开工面积同比下降14.7%，前值下降13.9%。目前房地产需求到投资的传导路径仍旧不畅，在中国人口红利下降的大背景下，加上工业品价格持续下跌，整体形势低迷使得企业投资意愿不高。因此，我们认为虽然上周末工业增加值数据表现良好，但难掩当前经济压力依然较大的现状。稳增长政策仍将保驾护航，助力改革推进和结构调整步伐。

　　另外，本周央行将有300亿元逆回购到期，在年底资金压力之下，市场对于降准预期增加。国内A股在短期避险情绪牵制下将继续维持振荡格局，关注央行相关政策变动。中长期看，经济企稳预期和改革进程推进预期存在，加上稳增长政策的支持，股市慢牛格局仍将维持。