LTPS G6 线国内最具先发优势， AMOLED 未来高增长将进一步推升LTPS 需求，裸眼 3D 等 VR 供应链先发优势明显。

一看产能弹性： LTPS 技术先发优势明显，两条 G6 线在建弹性大，厦门 G5.5 线率先满产，未来资产注入预期强。公司旗下厦门天马LTPS G5.5 线国内率先满产，注入预期提前，有望进一步增厚业绩。显示高清化和 AMOLED 需求爆发将进一步推升 LTPS 需求上扬，在建两条 LTPS G6 线使得公司产能弹性领先。低世代的 a-Si 产线跑步进入边际效率更高的专显领域，依靠公司长期在专显领域的积累，以及中航工业的大平台大资源，传统 a-Si 产线产能利用率和利润率将保持稳定。

二看供应链优势：裸眼 3D 和 VR 等新领域推升高分辨率 AMOLED需求，而 AMOLED 以 LTPS 为基础，公司有望凭借 LTPS 先发优势抢占先机。公司在裸眼 3D 和虚拟显示领域具备明显的供应链优势，公司已经与国内裸眼 3D 显示领先企业超多维等战略合作，同时联合富智康、 梦工厂共建裸眼 3D 生态圈，全力推动裸眼 3D 向智能手机等行业快速渗透。从产业链位置来看，公司与合作伙伴共同提供裸眼 3D 显示解决方案，能够同时提供核心部件 3D 透镜与高分辨率显示模组，在裸眼 3D 等 VR 新领域具备明显的供应链先发优势，未来将中长期受益于显示新技术的持续普及。

维持“买入”评级！从中期来看，我们看好公司在 LTPS 领域的产能弹性以及在裸眼 3D 显示和 VR 等显示新技术领域的供应链先发优势，厦门天马 G5.5 LTPS 线率先满产并开始贡献利润，结合公司战略布局我们认为注入预期强。随着公司技术不断成熟，未来向国防等安全领域加强渗透也非常值得期待。我们看好公司中期成长趋势，预估 2015~2017 年 EPS 为 0.61/0.90/1.14 元，维持“ 买入” 评级！

风险提示：裸眼 3D 等 VR 业务拓展低于预期， LTPS G6 线达产时间低于预期。