近期，郑棉主力1605合约持续下行，均线系统也向下发散。下游纺织消费疲软不振，预计后期郑棉将延续跌势。

下游纺织消费低迷

受制于不济的经济大环境、内需市场不景气、外销市场竞争激烈、进口纱和布挤占国内份额以及化纤替代等多方面因素，我国纺织行业面临的形势较为严峻，棉花消费量明显萎缩。

其一，纺织服装零售虽有好转，但效果不明显。据中华全国商业信息中心的统计，2015年10月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长1.9%，扭转了6月以来连续3个月增速下滑的局面，增速相比2014年同期快4.4个百分点，相比9月提高6.7个百分点。同时，零售量数据显示，10月全国百家重点大型零售企业各类服装零售量同比增长8.5%，比9月低0.5个百分点。根据已公布的数据，10月国内服装销售有所好转，但不明显，我国纺织服装的内销依旧不景气。

其二，纺织品服装出口持续出现同比负增长。海关总署最新数据显示，2015年11月，我国纺织品服装出口额为219.82亿美元，环比下降7.07%，同比下降9.71%。截至2015年11月，年内有10个月纺织品服装出口同比出现负增长，可见棉花下游消费需求不乐观。

其三，纺织企业整体备货积极性不佳。中国棉花信息网统计数据显示，2015年11月，纺织企业在库棉花库存为41.90万吨，较10月增加2.96万吨；纺织企业可支配棉花库存为42.19万吨，较10月减少1.50万吨。当月，棉花现货市场资源相对丰富，多数企业因担心高等级棉花数量有限，后期采购不易组批，而集中补库。

不过，因对后市信心不足，加之资金较为紧张，不少企业保持较低可支配库存，且后期采购意向减弱。

高库存是市场“硬伤”

美国农业部12月供需报告预测，2015/2016年度全球棉花总产量为2258.0万吨，相比11月的预测值调减41.7万吨；全球消费量为2425.2万吨，调减4.4万吨；全球进出口贸易量为770万吨，增加22万吨；全球期末库存为2272.9万吨，调减36.9万吨；全球库存消费比为93.72%，同比减少7.76个百分点。12月的供需报告中，全球棉花产量下调，消费微降，库存减少，整体对棉价利多。不过，全球库存消费比依旧高位，供应宽松格局没有改变，高库存依旧是制约棉价上行的“硬伤”。

综上所述，棉花下游终端需求低迷，制约纺织企业走货，进而拖累其备货积极性。再者，纺织企业资金短缺相对普遍，制约其采购进度，棉花市场供应仍显宽松。在下游消费实质性改善前，棉价上涨无力。