混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

15日螺纹钢期货冲高回落，主力合约rb1605冲高至1675附近盘整，盘中跳水再次回到1660一线，反弹信心及条件并不充分；01合约盘中也有回落，不过依旧偏强，虚盘挤压过程中，空单撤退相对主动。rb1601日盘收涨19至1636，夜盘收跌2至1636；rb1605日盘收跌8至1657，夜盘收平。按现货较低可交割资源计算1月基差为15（+2）。盘面利润（1月）-274.62（+11.58），远月利润（5月）-193.61（-4.92），1-5价日盘21（-27），夜盘23（+2）。

现货市场涨跌互现，成交不一。唐山钢坯继续弱稳；北京延价格小幅抬升，天气转好及运输正常后，出货尚可；华东地区杭州涨后高位出货受阻，有松动情况，其余二线资源部分走高。总体来看，现货市场在期盘提振下，出现小反弹也在情理之中，但供应端减量的情况只会减缓供需矛盾的累积，难以改变其下行趋势。

具体来看，唐山钢坯1460（0）；北京河钢螺纹1610（+10）；上海主流资源1650-1690（部分+10），杭州沙钢1700（0），厂提1670（+10）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂稳中有涨。其余市场中福建重庆小幅下跌，南宁武汉拉涨20-30。

今日操作建议，现货市场涨跌互现，市场看空情绪有所减轻，但淡季之下弱势难改。盘面上螺纹01合约继续挤压虚盘，实际交割资源仍远小于持仓量，后期可能存在多空交替撤离；05合约今冲高回落，反弹不易还存反复，短期或震荡整理。因此，建议可暂时离场观望，另若1-5正套已买入，可持有观望，否则不建议在价差较小时再进行正套。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：矿商和冶炼商TC谈判终于有所眉目，江铜和安托法加斯塔就2016年的长协TC定在97.35美元/吨，2015年为107美元/吨。随着僵局的打破，预期其他矿商TC会陆续敲定，尽管没有达到100美元/吨，但相距不远，可以接受。

行情： LME铜12月15日震荡后出现急速下跌，收盘4573.00元/吨，跌2..30%，持仓为29.90万手，持仓再度回落。沪铜1602合约跟随下跌，收盘35280元/吨，跌1.92%，持仓31.24万手，国内总持仓76.31万手，主力合约占合约总持仓的40.94%。上海期货总持仓继续下滑，铜价整体偏弱。

现货：长江现货12月15日跌140元/吨，至36250元/吨；对1602升水630元/吨。广东现货涨0元/吨，至36350元/吨，对1602升水730元/吨。上海电解铜现货对当月1512合约贴水280元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35980元/吨-36200元/吨，升水铜成交价格36020元/吨-36250元/吨。持货商趁价格走高加快出货，打压现货升水。废铜方面，不含税1#光亮铜主流报价于32500-32800元/吨，含税美国2#铜报价于33000-33300元/吨，市场维持刚需水平。

逻辑和建议：当前主逻辑依旧是美元加息，大宗承压不可避免。铜价低点后出现强势反弹后再度回落，总持仓回落至76万手。美联储议息会议临近，美元探底回升，铜价大幅回落，建议观望为主。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR维持不变，1个月SHIBOR上行2.1个基点，3个月SHIBOR上行0.49个基点。7天回购定盘利率昨日上行1个基点，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.83%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至3.03%附近。

期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.91%，而T1603显示的收益率为3.08%。昨日央行公开市场操作100亿元，中标利率维持不变。昨日公布外汇占款数据，下行2213亿元，对央行资产负负债表形成一定收缩压力。同时传闻有两则，一为财政部可能在明年加大国债发行密度，规模也可能增加，这其实显示出利率市场化下国债锚的重要作用，但是短期可能形成一定偏空影响。二是传闻央行可能在外汇市场干预人民币贬值趋势，就目前而言，人民币在美联储加息之前已经有了明显的情绪释放，央行即使不干预，市场在近期也会逐步平稳，加息之后，市场已经有一定预期，因此未来汇率波动反而不会变大，因此目前看此消息也暗示当前的汇率水平已经达到了央行所谓均衡的水准，未来一段时间内继续贬值可能不大。短期看，由于美联储议息会议，建议适当回避。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.1一线，欧元处于1.093一线，英镑处于1.503一线，日元处于121.74一线。隔夜美元指数反弹上涨，欧元、英镑回落下跌。目前市场都在等待周四凌晨的美联储议息，隔夜美国11月CPI同比增长0.5%，环比增长0.0%；核心CPI同比增长2%，环比增幅0.2%，均符合预期。尤其是核心CPI同比已经达到了美联储加息的通胀目标，市场对于美联储在12月份加息的预期也相当高，在周四市场除了关注是否加息之外，还关注加息的节奏，目前美元依旧是相对强势的货币。

商品货币。澳元兑美元处于0.720，美元兑巴西雷亚尔处于3.910，美元兑泰铢处于35.8，美元兑加元处于1.372，纽元兑美元处于0.676。昨日大宗商品在亚洲时段出现了不小的反弹，不够欧洲和美洲时段又重归弱势，短期在美联储加息的时间周期下，美元对于大宗商品的压制依旧会相对明显，铁矿石价格以及黑色产品的反弹并不会太高，原油价格的反弹预计也同样不会持续，目前市场的焦点并不在商品货币方面。整体上看纽元和澳元近期呈现相对强势的过程，但是新兴市场的货币却表现的更为弱势。

人民币。在岸人民币CNY处于6.461，离岸人民币CNH处于6.536，离岸价格和在岸价格都继续小幅贬值，离开与在岸的价差处于0.078。隔夜路透通讯社称，如果离岸人民币汇率继续大幅下滑，中国央行将准备采取干预行动。消息公布后，离岸人民币对美元上涨，日内一度涨260点。目前看，市场依旧对于美联储加息有所担忧，从中美价差的角度看人民币贬值的空间基本达到。

贵金属:

隔夜贵金属继续回落，伦敦金处于1062美元/盎司，伦敦银处于13.7美元/盎司。美元指数处于98.1一线，美原油处于36.81美元/桶，金银比价处于76.9，黄金与美元的比价处于10.81，黄金与标普500的比价处于0.519，隔夜欧洲股市大幅上涨，美国股市小幅上涨，美股贵金属股票小幅震荡，美国十年期国债收益率上涨至2.268。隔夜美元指数上涨给贵金属带来不小的压力，况且大宗商品又有所走弱，在美国通胀数据已经达到目标之时，美联储加息的预期对贵金属的压力将持续存在。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日早盘郑糖SR1605一度拉高至5580元/吨，午盘跟随商品市场回落，最终收于5539元/吨。与此同时，SR1601减仓下行，目前持仓只有14.7万手，较SR1501去年同期减少将近7万手，SR1601/1605贴水继续扩大，在主力多头较为分散的情况下，预计SR1601不会出现逼仓行情。至于主力合约SR1605，从供求格局分析，减产及政策管控将给价格形成支撑，底部不会太低，但在保税库积存大量原糖，而加工厂已无原料可用的情况下，1月份拿到配额后，预计开工率将大大提高，加工糖供应量增加，而国产糖集团资金紧张将顺价销糖，现货采购需求对糖价的影响升级。因此，在现货大量采购启动前，上涨不会太顺畅。

近日外盘受原油影响显著，美联储加息预期及巴西政治局势也给糖市施加压力。美联储将于12月15-16日召开本年度最后一次议息会议，市场对此颇为关注，明日早间美国将公布周度API原油库存数据，也将对原油价格产生影响。因此，外围市场对糖市的干扰依然强烈。基本面消息较少，依然集中在主产国生产不顺畅，短期供应偏紧方面；另外，印度国内糖价继续上涨，印度糖出口对国际市场的冲击进一步减弱。整体上，基本面情况尚属乐观。预计近日外围消息对糖市的影响占据主导地位，盘面价格将较为动荡。 

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。