双林股份（300100）

双林股份是国内着名的汽车座椅配件等零部件供应商。公司参股纯电动整车企业，拟收购电机及控制器生产企业，全面布局新能源汽车产业链， 新能源汽车销量爆发将带来业绩快速增长； 掌握驱动器、 调角器等乘用车座椅关键零件技术，并与佛吉亚等建立战略合作伙伴关系，未来有望发展成为汽车座椅系统一级供应商； 完成收购新火炬，汽车轮毂轴承国内领先，国内 OEM 市场开拓及三代产品推广将带来业绩提升。大股东双林集团收购控股 DSI，国内自主品牌乘用车 AT 市场空间巨大，未来销量有望成倍增长。双林集团还与上海天奕达合作发展车联网业务，产品即将落地，未来有望分享千亿级市场。我们预计双林股份 2015-2017 年每股收益分别为 0.71 元、 0.95 元和 1.17 元，给予公司 30 倍 2017 年市盈率，合理目标价为 35.10 元， 首次给予买入评级。

支撑评级的要点

新能源汽车高速增长，全面布局等待业绩爆发。 公司参股纯电动整车企业，拟收购电机及控制器生产企业，全面布局新能源汽车产业链。新能源乘用车销量年均增速有望超过 50%，全面布局将助力业绩快速增长。

传统汽车配件稳步增长，座椅期待突破。 公司在汽车座椅配件、精密注塑零部件等领域具有较强竞争力，汽车销量上升带动内外饰、安全系统等汽车配件业务稳步增长。公司已掌握驱动器、电位器、 调角器等乘用车座椅关键零件技术，并与佛吉亚等座椅国际巨头建立战略合作伙伴关系，未来有望发展成为汽车座椅系统的一级供应商。

收购新火炬和 DSI，外延扩张成果丰硕。 公司完成收购新火炬，汽车轮毂轴承国内领先，国内 OEM 市场开拓及三代产品推广应用将带来业绩提升。双林集团收购 DSI 的 61%股权，国内自主品牌乘用车手动挡比例高达 80%， AT 替代空间巨大，未来销量有望成倍增长。双林集团与上海天奕达合作发展车联网业务，产品即将落地，未来有望分享千亿级市场。

评级面临的主要风险

1) 座椅、轴承等业务发展不及预期； 2)新能源汽车等业务发展不及预期。

估值

我们预计双林股份 2015-2017 年每股收益分别为 0.71 元、 0.95 元和 1.17 元。考虑到公司在新能源汽车、 自动变速箱、车联网等领域的巨大潜力，给予公司 30 倍 2017 年市盈率， 合理目标价为 35.10 元， 首次给予买入评级。