报告摘要:

行业表现

上周(12/7-12/11),大盘震荡下行,收于3434点。上证综指累计下降2.56%,日均成交额达2720亿元,深证成指收于12134点,累计下降1.58%,日均成交额达4500亿元。券商板块整体累计下降1.45%。

个股方面,国泰君安、东兴证券、西部证券涨幅较大,上涨幅度分别为6.52%、6.01%、4.71%。广发证券、东北证券降幅偏大,分别下跌6.27%、6.60%。

行业动态

证监会:积极稳妥推进股票发行注册制改革

9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)》。

公司动态

申万宏源12月13日公告称,公司拟对8月28日公司2015年第二次临时股东大会审议通过的《申万宏源集团股份有限公司非公开发行A股股票方案》之发行价格及定价原则进行调整,发行方案其他内容保持不变。发行价格由不低于12.30元/股调整为不低于10.07元/股。

投资策略

我们认为注册制将于2016年下半年落地,将大幅提升IPO项目发行速度与家数,因此,注册制的推行将有望大幅提升券商整体投行收益。

此外,由于注册制改革将强化中介机构监管,建立保荐机构先行赔付机制。因此对证券公司的保荐能力以及综合实力提出了一定的要求。

此外,随着明年科创板、新三板分层制度等政策红利逐步释放,有望利好于创新业务的开展。从业绩来讲,券商四季度整体业绩有望出现较大增长,目前整体估值水平处于历史中低位水平,大型券商PB1.7-2倍,PE11-13倍。因此,我们认为券商板块安全边际较大,业绩支撑形成一定的护城河,下行空间不大,且具备一定的上行空间。因此,我们看好IPO项目储备项目多、承销保荐实力强劲的大型券商及创新业务发展迅速的中小券商。建议投资者关注广发证券(综合实力强劲、投行项目储备充分)、东吴证券(新三板业务发展迅速、互联网金融)、华泰证券(经纪业务第一、综合实力强)。

风险提示:政策面不确定因素;市场低迷导致业绩和估值下滑。