铅酸电池稳中求变,继续巩固龙头地位。1)求稳:公司目前汽车起动铅酸蓄电池产能2250万KVAH,产量稳居全国首位。为进一步巩固龙头地位,公司投资建设襄阳二期、华南二期项目,并将适时建设东北、西南项目,借助“一带一路”战略机遇扩大海外投资,预计2020年实现国内产能4170万KVAH、海外产能600万KVAH。2)求变:呼应国家绿色循环经济战略,快速推进铅回收业务布局,计划2020年在华中、东北、华南形成约50万吨铅酸蓄电池回收产能。

电商平台已然成型,商业模式全面升级。公司现有一级经销商1000余家,二级门店5万余家,网络遍布全国。随着市场趋势变化,公司打造电商平台“骆驼养车网”,力争于明年将所有经销商、门店、用户迁移至平台中。通过电商平台的纽带作用,打破公司、渠道、客户三方的沟通屏障,快速响应消费者需求并提供上门服务,促进经销商和专销门店从单向销售向汽车后市场服务超市进化,全面提升生态链价值。

租赁先行三电联动,全面布局新能源车。新能源汽车行业发展方向明确,公司结合自身优势,通过设立骆驼新能源全面介入动力电池业务,并拟收购宇清传动以实现电机、电控业务布局,从而打造“三电”核心零部件体系。预计2020年将实现40亿Wh锂电产能和5万套电驱动系统产能。此外,公司设立融资租赁公司涉足新能源车运营业务,并配套三电“产品”,从而实现核心零部件研发、生产、推广、再研发的自我加速,快速巩固在该领域的地位。

再埋延伸伏笔,探索公共事业与股权投资。依托骆驼租赁公司,公司有望涉足水、电、气、环境治理等公用事业领域;同时,公司入股光谷创业和光谷创新,明年有望追加投资,重点投向新兴制造业和高端服务业,投资收益率预计年化25%。通过上述业务的不断延伸,扩大经营范围版图,实现单一制造型企业向制造+服务综合型企业的升级。

维持买入评级。公司五大战略规划清晰,传统领域具备显著的品牌、成本和渠道优势,电商、新能源车业务快速推进。预计2015/2016年EPS为0.84/1.11元,PE26/20倍,维持买入评级。