向上变盘如约而至，大涨后有整固需求，拾级而上是未来数月行情大节奏。

其一，美股短期偏弱压制风险偏好。根据兴业宏观团队的判断，过去数年全球释放流动性净流入美国规模最大，因此本轮美联储加息对美国本土流动性的影响很可能大于新兴市场；其二、岁末年初资金做账回表压力；其三，年末排名考核过前后，公募基金为代表的机构者调整持仓结构引发的波动。

虽然震荡难免，但指数总体有惊无险，并维持强势震荡的特征：其一，美联储首次加息靴子落地，新兴市场进入反弹周期。按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹的起点；其二，中央经济工作会议的召开，提升市场风险偏好。改革加力、有破有立，是影响明年A股行情节奏和结构的最大变数，尤其是以供给侧改革等为代表的破旧立新方面的突破。“破旧”以提高效率，“立新”孕育新希望；其三，从博弈角度，业绩真空期，重要股东在明年1月份重获“减持”自由之前，有意愿通过高送转预案或者资本运作做大市值；其四，保险公司频频举牌蓝筹股佐证资产荒逻辑。无论是基于资产配置需求、万能险的销售竞争需求还是流动性需求，权益类资产都具有较强优势，预计后续股权结构分散的低估值蓝筹仍将会成为众多中小保险公司围猎的对象。

应当以积极的心态来看待12月的行情

在钱多、经济弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，行情的系统性风险不大，故仍应保持底限思维。而基于我们对明年春季行情驱动因素的判断，当前点位上证综指和创业板成指的风险收益比依然占优。

本着价格比时间重要的原则，积极寻找α布局。对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期调整而怀着怜悯的心买入，为跨年度行情乃至明年全年布局。从明年全年来看，α策略的有效性将显著超过今年。

投资者需主动择时，仓位灵活，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情，同时，充分衡量风险收益比，方能获得超额收益。经历连续数年投资回报的“大年”之后，在A股市场大扩容的背景下，2016年大概率是个“小年”，切忌盲目乐观、盲目追涨杀跌，打好歼灭战其实是立足于打好“小心被歼灭”战；第三，值得精选的结构性机会，仍集中在转型和改革的领域。

无惧震荡 积极布局跨年度行情

基于我们对明年一季度相对乐观的判断，现阶段仍是为明年布局优质成长型标的窗口期，建议投资者基于“立新+破旧”思路，优选的四大投资领域，耐心布局。

其一、科技股——深入发掘成长股“新蓝筹”，寻找更新、更炫的机会，TMT依然是重点领域，比如人工智能、VR、互联网新应用，至少1季度有望保持热度。

其二、现代服务业——立足人口结构转变，迎接消费升级新时代，看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等。

其三、“新股”相关机会——新股、次新股；高股息率股票的配置价值；中概股回归及海外并购等。

其四、 政策主导型机会——有立、有改、有破，新投资（13.5规划、海绵城市、智慧城市、新能源汽车等）+国企改革（并购重组）+周期股反弹。

此外，还可关注年度涨幅相对小的低估值蓝筹，其中，股权结构分散的更佳。