从09年9月29日开始，持续下跌了一个月之久的棕榈油终于迎来了久违的反弹，经过了半个月的震荡反弹，棕榈油从5600元/吨涨至最高6232元/吨，涨幅超过10%；而从10月20日开始，在前期重要压力位6200元/吨，棕榈油开始承压回落。从目前的情况来看，短期棕榈油难再急涨，那么，随着冬季的到来，棕榈油的掺兑功能逐渐淡出市场，未来的棕榈油走势又将如何？

以笔者的观点看来，由于09年棕榈油情况与08年度的差异性，09年的棕榈油的行情要远好于08年，四季度棕榈油的表现，可以用八个字来概括：易于上涨，难以深跌。
 
　　通胀预期再起，国内流动性依然
 
　　如果说08年商品的下跌受到原油暴跌拖累的话，那么对于09年而言，从9月25日开始一路走高、一度站上80美元/桶的原油，无疑是本轮商品反弹的重要推手。同时，由于美元指数持续下跌，分析人士也认为弱势美元符合美国政府高负债的现状，国际金融及周边商品市场的形势使得市场对通胀预期增强。
 
　　而就国内情况而言，自从08年国家大力投入资金救市以来，国内就存在着流动性过剩的担忧。根据人民银行公布的数据显示，9 月份狭义货币供应量(M1)同比增速达到29.51%，是去年5 月份以来首次超过货币和准货币供应量(M2)增速，显示社会资金越来越活跃。上一次M1 增速超过M2 增速出现在2006 年9 月，带动了资产及商品价格的上升。目前，我国货币流通速度加快，如果今后几个月M1 增速继续处于M2 增速之上，国内商品价格将会受到支撑。
 
　　主产国数据：好坏参半，远胜去年
 
　　由于09年中国和印度的旺盛需求，09年马来西亚和印尼的出口情况至今保持良好。据马来西亚政府官员表示，今年前九个月，马来西亚已经出口了1170万吨棕榈油，比上年同期增长了5%；印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）也表示，该国9月棕榈油出口同比增加27%，至136万吨。油世界的数据现实，2008/09年度（10月到次年9月）印度棕榈油进口量达到了690万吨，比2007/08年度的500万吨增长了38%，大量的需求有效地支撑了价格。
 
　　而从产量情况来看，根据马来西亚棕榈油局主席近期表示，由于年初沙巴州以及沙捞越州的暴雨中断了收获，并影响了棕榈果的生长，该国2009年棕榈油产量可能减少至1750万吨，达不到2008年创纪录的1770万吨。
 
　　虽然，随着冬季的临近，印度、巴基斯坦等重要需求国库存水平的增加，进口步伐有所放缓，但是，从马来西亚主要调查机构SGS和ITS公布数据来看，出口数据的增减存在着分歧，变动幅度并不大，出口数据大致持稳。而后期，由于前期南美干旱的影响仍在延续，出口情况仍将维持在一定水平。根据油世界预计，09/10年度阿根廷豆油出口将降至185万吨，远低于08/09年度同期的240万吨；而巴西出口预计将从86万吨降至58万吨，因此，2010年3月前，全球更多的植物油买家可能转向棕榈油，2010年1月到3月期间，库存将显著减少。
 
　　国内：食用需求增加，进口放缓库存下降
 
　　由于棕榈油的熔点较高，在冬季，存在凝固现象的棕榈油难以用于掺兑，但是，除了麦当劳、肯德基等快餐行业对于棕榈油的稳定需求外，棕榈油还有一个重要用途：食品行业。而即将来临的元旦、春节等重要的传统佳节，正是各种饼干、糕点等食品的消费高峰期，对棕榈油的消费会起到很大的推动作用。同时，由于棕榈油分提、精炼技术水平的提高，棕榈油的掺兑情况在冬季依然存在。
 
　　从8月开始，我国到港的棕榈油数量下降，加上近期购销较旺，出库较多，港口库存下降。根据国家粮油信息中心数据显示，截至10月15日，港口库存总量约为39万吨，比一周前下降了2.2万吨。随着我国装运马来西亚棕榈油步伐放慢，后期棕榈油到港量将继续下降，港口棕榈油库存很可能会持续走低，棕榈油分销价格不具备大幅下降的条件，短期内价格甚至会继续反弹。这一点，我们从油脂现货价格走势也可以看出，当豆油、菜油现货出现滞涨情况是，棕榈油的现货价格依然在稳步、小幅上调之中。
 
　　就目前的情况而言，经过一段时间的反弹，棕榈油有调整的需要，而空头压力也需要一定时间的释放，由于棕榈油的季节性，表现相对较弱。但是，从马来西亚棕榈油的政策来看，与08年基本面大不相同的马盘棕榈油，将在2000令吉/吨处获得支撑，而国内的棕榈油价格，受到外盘的影响，难以持续深跌，在震荡调整之后，在11、12月份，仍将继续上行。