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李晓亮:量化对冲利大于弊 建议关注新品种

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-12-21 15:03:17 来源:新浪财经

12月20日,由私募排排网主办的“2015年(第四届)中国对冲基金年会”在上海嘉里大酒店举行。主题为:资产配置时代——中国对冲基金股灾后浴火重生。圆桌论坛三主题“量化对冲和管理期货困境与突围”。珠海阿巴马资产管理有限公司合伙人李晓亮表示,从文献看,专业人士对量化对冲基金是持肯定态度的,更好的监管对会量化对冲行业更有利。关于商品期货我们公司做了尝试,我补充一点,明年原油期货可能是要上市交易了,这是一个需要的新亮点。


  以下为发言实录:


  周媛:这组主要的议题是量化对冲和管理期货困境寄突围。首先请大家结合自己公司的切实情况聊聊,现在由于监管问题,量化对冲行业碰到了困境,大家觉得目前面对的主要困难有哪些,我们采取的应对困难的措施又有哪些?


  李晓亮:现在我的会议有点超时,大家饿了,大家坚持一下,我说话捡重点说,大家再多点耐心。


  两位老总刚才说的非常好,我再补充一点。


  因为我是做技术和策略出身的,所以着重谈技术和策略。对于期货市场的限制,确实带来了比较大的影响,尤其是对套利策略,因为套利在开期货的时候不能算做套保,这是一个比较大的限制。另外一个比较大的先刚才尹总已经说了,主要是对极差的影响,导致了比较大的贴水。


  分析里面的原因,如果从供求关系分析,主要是因为套利单多投和风投两边都可以开,套保基本上都是风投,导致风投的买家更多,有人卖空就必须有人买,谁买呢?可能是做市商在买,做市商为什么要承担风险,风险又不是很好对冲,因为政策方面的一些限制,市场要求他们,他们为什么买,就买的更便宜,赚取一部分风险额外收益,就导致了这样的问题。这样的问题用阿尔法策略,换仓的频率一个月,如果这一个月贴水回归的话,阿尔法可能跑不过贴水回归。


  但是也有一些手段规避这样的问题,比如说我们对套利产品来说,我们目前做的是尽量发小型产品,另外一方面,我们可以在没有期货的情况下做一些技术操作,比如说首单的操作,在开期货的时候多空一起开,留一些单到明年有机会的时候再做。对于阿尔法来说我们也做了调整,加快我们半仓的比例,有时候我们对极差做估计,如果我们预计未来几天稳定在这个水平,我们可以开仓。这是关于策略层面。


  关于交易手段,申总说的第三方接入问题,我觉得是好事,因为短暂来看,大家完全依赖第三方支付不是好事,但是对于量化对冲行业长期发展是好事,因为可以让国家监管层面更多看到量化对冲策略到底在做什么,让他们更了解,因为量化对冲策略兴起没有几年时间,监管层没有了解,如果监管层了解了,对未来的发展是有利的,让监管层了解我们在干什么,我们帮助中国的金融市场提供了一些好的东西,一些优秀的东西,我就说这么多!


  周媛:刚才各位提到了采用什么样的策略应对,接下来请各位分享一下,作为重要的投资品种,目前中国衍生品交易和商品期货投资的机会在哪里?


  李晓亮:关于商品期货我们公司做了尝试,我补充一点,明年原油期货可能是要上市交易了,这是一个需要的新亮点。


  关于其他的衍生品,比如期权方面,这确实是今年非常大的突破,从今年一系列政府动作来看,包括中证500期货,以及50期权,连续推出了三板衍生品,感觉说政府想尝试新的衍生品工具,由于股灾告一段落,但是政府在这方面尝试的动力和意愿还是很强的,以后大家可以关注一下新的品种。


  期权交易量不是特别活跃,活跃以后有更多的套利机会,现在主要还是在大的机构做期权交易。他们定价相对比较合理,交易量也不是很大,没有特别花精力在这方面做研究。


  周媛:最后再花一点时间,请在座几位每个人用一句话呼唤一下,对未来的政策,你们有什么样的期待什么样的建议,用一句话来说一下!


  李晓亮:因为我以前做学术的,我也关注各位经济学家的意见,从我看到的一些文献来看,整体上专业人士对对冲工具和量化套利、量化对冲这样的基金是持肯定态度的。优势应该是有,带来的好处是大于坏处的。我们希望监管层尽快了解我们在做事情,知道我们做事情的风险在哪里,好处在哪里,更合理的评估应该如何监管。我们欢迎更好的监管,因为是对我们量化对冲行业更有利。


责任编辑:张文慧

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