第一部分：行情回顾

近期塑料行情在商品期货中可谓是独树一帜，在整体环境疲弱的情况下，塑料在近期强势反弹，远近合约在11月底完成V形反转，本周五再度出现大涨，并突破小区间高点，成交情况亦比较活跃，远月合约持仓稳步攀升并即将逼近60日均线，对比同时期的文华商品指数可以看出，强弱关系可见一斑。现在市场关心的是塑料目前的强势行情能否有效延续并真正走出趋势性行情。　

第二部分：原油市场分析

17号凌晨，美联储一如预期宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点，维持新的联邦基金目标利率在0.25%至0.50%的区间。美联储在声明中表示，此次加息之后货币政策仍然保持宽松，实际利率路径将取决于经济前景和数据，美联储对加息节奏的判断依旧是“渐进的”。

美联储加息的时机问题已经讨论了一年有余，市场由原来预期今年6月加息，变为预期今年年底加息。美联储通过持续的“预期管理”，使市场较早地接受了加息，避免对市场造成大的冲击。应该说本次美联储宣布加息毫不意外。即使这样。美联储加息的靴子落地后，美元指数应声上扬，而对应的原油价格依然继续阴跌。

与此同时，EIA报告再度揭露了原油市场供应过剩的事实，虽然由消费者推动的汽油需求依然强劲，柴油及取暖油等精炼油市场则十分疲软，原油基本面堪忧。此外，石油输出国组织近日也增添了油市的悲观情绪，OPEC预期2016年油价反弹力度或受限，认为伊朗在制裁解除后的产量恢复将加剧供应过剩局面，同时其他成员国也未流露出主动减产的意愿。

第三部分：供需格局分析

塑料供应量增长相对稳定，产能扩张成潜在压力。今年塑料的供应量继续维持着稳定的增长格局，除去上半年有一个较为突出的增长，第三季度以来塑料供应增速同比都在逐月下滑。可以说因为制造行业的低迷，石化也不再盲目追求产量的扩张。但是因为塑料终端需求的桎梏，即便是少量的供应增长也一定程度上加重了供应压力。除此之外，年内计划的神华神木和中煤蒙大两条60万吨装置线都已经上线，这给本就萧条的塑料市场带来不小的压力。目前中煤蒙大已经倒开车，若产能释放到市场必会增加年末的供应压力。供应和产能的同步扩张已经成为这个行业难以改变的趋势，越是疲软的行情这些压力越是突出。

从石化库存来看，正在逐步恢复正常水平。但多数业者对后市缺乏信心，维持低库存操作策略。国内主要市场PE库存缺乏趋势性方向，整体波动相对平稳，主要因为贸易商缺乏囤货的积极性，加快出货的节奏，库存不易积累。然而近期国际油价大幅走弱，石化供给压力加大，预计库存压力后期将成渐增之势。

另一方面来看，塑料终端需求冷清，明显不及往年。塑料最主要的用途是用来生产塑料薄膜，在其需求构成之中塑料薄膜的占比达到80%左右。而塑料薄膜的消费中，包装膜和农膜的消费又分别占比80%和20%左右。包装膜没有明显的淡旺季，需求更多的是受外部宏观经济环境的影响。在目前经济疲软的大背景下，包装膜的消费很难出现明显的增长，因此，塑料需求的回暖更多的还是要指望农膜消费。虽然塑料供应端的压力并不是特别突出，但是因为终端需求的疲软，旺季中供不应求的局面也很难看到了。然而从一些企业的生产状况可以看出，今年的需求明显不及往。从一些下游企业的反馈我们得知，若2014年市场订单量在100%，那今年的订单量仅为60%；再从下游企业开工率对比来看，去年同期的北方农地膜的开工率在65%-75%，而今年平均开工率只有50%-70%；另从塑料薄膜的产量看，今年四季度虽然薄膜产量较去年同期有明显增长，但其增速已经明显低于去年20%的水平。以上的几点数据就足以看出今年终端需求的疲软之态。

现货方面：LLDPE出厂价维持平稳，变化不大，不排除受到期货价格反弹影响，后市现货出厂价会有一定走高。LLDPE出厂报价：福建联合7042定价报8850元/吨，广州石化7042定价报8900元/吨， 茂名石化7042定价报8900元/吨，齐鲁石化7042定价报8550元/吨，扬子石化7042定价报8700元/吨，中石油华东7042定价报8700元/吨。近期塑料价格整体维持稳中回升趋势，这或受基差过大，及乙烯和丙烯单体偏强支撑，不过随着前期检修装置重启及新产能释放，市场供应压力依然较重，塑料刚需相对稳健，但PP需求难有起色，因此供需端仍保持偏空格局。综上所述，塑料市场并没有陷入深跌的格局并相对走强是因为产业链的支撑还有效，厂商现货价格非常坚挺，产业自身也维持着紧平衡的态势，虽然终端需求不算旺盛，但冬季农膜制品的刚性支撑勉强还在。

第四部分：交易策略

作为一个石化垄断行业，石化企业对塑料的价格把控一直占有很强的主动性，但是由于油价持续的低迷，石化仍旧维持着较高的利润，不再盲目支撑高价塑料。这是其一，而其二就是因为价格偏弱，下游需求迟迟没有增长的动力。进入冬季，下游淡季来临，备货意愿更是明显降低，一般企业都只维持刚需进货。在上游和下游的夹击下，塑料难以走出趋势性行情。

操作方面：由于未来LLDPE期现价格重心走低概率加大，建议依然采取逢高沽空策略。以1605合约为例，可重点关注60线附近的压力，以及量能的配合，一旦期价短期内向上突破则到达前期支撑转换位，投资者可进行阶段性沽空，操作模式采取逐步进场的方式。