浪莎股份（600137）

报告要点

事件描述公司全资子公司浪莎内衣与广东斯柏丽共同投资设立广州浪莎投资管理有限公司（暂定名） ，新设公司注册资本为人民币 200 万元，其中浪莎内衣出资 100 万元，占 50%的股权；为坚定向互联网文化产业领域转型，公司公告战略投资东方汇富杭州天使基金，战略投资金额为人民币 100 万元。

事件评论

合资设立公司、推进“浪莎”电商项目战略性开发。本次合资设立的浪莎投资管理公司将作为“浪莎”产品的电商项目运营商，推进电商项目的战略性开发。公司开发电商项目，一方面在于目前内衣产品的电商占比较低、未来有望快速提高，另一方面则是公司产品结构以贴身内衣为主、相对于文胸而言更易互联网化。合资设立电商项目运营公司，有利于整合“浪莎”品牌在微商、天猫、唯品会等平台的资源，提高品牌粘度、全方位打造品牌营销。

战略投资东方汇富杭州天使基金，转型互联网文化产业。 战略投资由东方汇富和浙江乾然联合组建的东方汇富杭州天使基金一期，转型互联网文化产业，投资金额为 100 万元。东方汇富杭州天使基金专注于移动互联网、泛娱乐和智能硬件等领域的天使阶段的早期投资，基金首期规模为人民币 1 亿元、存续期为 5 年，投资项目数量不低于 15 个。由于项目基金具备劣后资金，资金安全有保障。

背靠大集团实现业务协同，中长期来看存资产注入预期。 公司控股股东浪莎集团拥有宏光针织、小额贷款公司、安行光伏、蓝也光电等多家公司，集袜子、内衣、服饰、金融、家居等多元化业务于一体。上市公司合并财报范围包括子公司浪莎内衣和孙公司苏凯服饰。14 年，公司向关联方浪莎针织采购袜子商品 168.13 万元，用于搭配电商内衣实现组合销售，集团多元化业务与上市公司主业形成协同。此外，公司于 8 月 28 日公告终止筹划非公开发行股份募集资金拟用于购买集团所属蓝也薄膜年产 5 万吨高性能包装薄膜新型材料在建项目资产，并承诺六个月内不再筹划非公开发行股份事项。在传统业务增长乏力的背景下，公司的资产质量逐步恢复、货币资金规模持续增长，从中长期来看仍资产注入预期。

给予“增持”评级。在前期终端销售不振的背景下，公司积极优化渠道、消化高价库存，目前存货规模已降至低位、公司业绩有望反转。现阶段，公司电商项目战略不断推进并战略转型互联网文化产业，背靠大集团易实现业务协同，中长期来看仍存资产注入预期。我们预计公司 2015-2016 年 EPS 为0.03 元、0.12 元，对应目前股价估为 251 倍、69 倍。给予“增持”评级。