报告要点

上周食品饮料板块行情回顾上周沪深300指数涨幅4.43%,食品饮料行业指数(sw)涨幅5.84%,相对收益1.41%,最近一年累计超额收益为15.92%。上周沪深300平均估值13.82,食品饮料行业平均估值29.93倍,相对估值2.16倍。其中白酒板块估值20.04倍,非白酒板块38.89倍。

行业重点数据跟踪及点评

12月份第三周(12月18日)生猪价格环比下降,生猪价格16.70元/公斤,环比下降0.65%,同比上升21.01%;猪肉价格24.39元/公斤,环比上升1.12%,同比上升13.44%,猪价进入旺季后供需关系或将缓解,有望重启上涨趋势。

截止到12月9日,生鲜乳平均价格3.54元/公斤,环比略涨,同比下跌7.30%,国内奶价处于阶段底部;12月15日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2304美元/吨,环比上升1.95%。我们认为,现阶段全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段,需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力。

本周核心观点及投资建议

上周股市出现普涨行情,食品饮料板块涨幅居中,其中主品类乳品、黄酒、软饮料板块领涨,白酒、葡萄酒、调味品涨幅局后。在低增长低通胀的经济整体基调下,必需消费的配置价值略大于可选消费,但不可忽略的是消费疲软的预期“长尾性”或将导致竞争强度短期内仍无法缓和,必需消费业绩短期难超预期,食品饮料板块整体也难有强势表现。从八月份以来我们认为下半年白酒是整个食品饮料板块能否有超预期表现的核心变量,板块行情大于个股行情,优配白酒板块。目前来看白酒三季度业绩符合预期,四季度大概率业绩仍将保持稳健,弱复苏贯穿全年;但分化之势也在加剧,全国龙头与区域龙头竞争优势凸显,未来将持续受益。从估值角度来看,目前大众品板块与白酒板块的估值差约19x,相比上周有所扩大,相较于今年最高点估值差30x已回落至13年后的最低水平,大众品的相对估值优势反而有所体现,估值弹性相对更大。短期内考虑旺季催化,建议继续关注白酒等板块,同时积极配置前期滞涨股以及低估值白马股。综上,我们认为现阶段更适宜布局长线价值,尤其具有业绩支撑、估值相对合理的标的更具有配置价值,重点推荐白酒板块以及景气度依然较高的调味品板块。白酒板块重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,并关注低估值次新股今世缘;大众品板块重点推荐西王食品、恒顺醋业、安琪酵母、克明面业、加加食品。