在全球经济充满不确定性，地缘政治危机四伏的环境下，上周股市大幅波动也不足为怪了。过去一年，股市一直大幅波动，多次冲高后急剧回落。预计2016年这种波动还将持续，这将迫使投资者更加关注导致股市大幅震荡的引爆点。

核心问题不是市场的波动性上升。相反，主要的不确定性是，这些偶尔的峰值是否是暂时的和可逆的，特别是来自公共和私人的流动性的注入是否会继续快速稳定市场条件，以及稳定多久。

太平洋投资管理公司（PIMCO）首席执行官穆罕默德·埃里安(Mohamed Erian)列出了股市波动的五方面因素，包括金融和经济的影响：

一、阶段性波动：鉴于全球经济基本面疲软，反政府运动以及地缘政治动荡将严重影响国家政治。最近的金融市场动荡主要是由于美联储周三的加息决定。同时金融市场事故也导致了近期的金融市场波动，至少两家债券基金公司限制投资者赎回。

这些阶段性的波动被脆弱的市场流动性放大，而造成市场流动性脆弱的原因是，有限的监管能力导致经纪交易商反周期性提供资产负债表。目前这种现象变得更糟，因为今年这些中介机构不准备对外公布财务账簿。

二、过度波动，与资产价格大幅下跌紧密联系。这种波动不利于实体经济的发展，原因有三：1.通过增加投资者的风险厌恶情绪来减少资金流入生产性活动中去；2.迫使中央银行采取“波动性压迫”方式来促进消费和投资增长；3.冒险进行无序去杠杆化，在某些情况下，清算过度扩张的投资者。

当股市大幅上涨接近临界点时，很多投资者担心金融市场过度波动。三个细分市场—能源、高收益债券、新兴市场货币。

当股市的波动性和流动性变得越来越频繁，越难以快速扭转时，投资者应该时刻趋势变化。

三、金融市场稳定性丧失：由于短时间内经济以及企业基本面难以改善，金融市场稳定性正逐渐丧失，这是由两方面因素造成，1.中央银行，包括实行大规模资产购买计划；2.公司，包括从资产负债表上挪用资金进行股票回购，支付更高的股息以及实施并购。

每当股市出现大幅波动，一些市场投资者迅速呼吁中央银行介入以恢复股市平静。上周五市场波动后，一些投资者就表示，美联储不应加息25个基点，应立即恢复零利率。

四、美联储加息前景：事实上，美联储更可能加息，尽管其他央行包括欧洲央行、日本央行和中国人民银行将加大经济刺激政策的力度，但全球货币政策制定者美联储暂时不会采取措施压制资产价格。结果是，企业流动性的稳定性将承压。

这将不利于金融市场的发展，尽管公司和中央银行持续给股市注入流动资金，但还是会导致金融市场陷入更大的波动中。

五、新兴市场动荡：随着全球经济增长的持续放缓，加上一些重要的新兴市场国家经济难以完全稳定，投资者不要指望经济和企业的基本面会对资产市场起到足够的稳定作用，做出这样的预测时，还没考虑国家动荡和地缘政治危机带来的影响。

全球金融市场正从真实感知的流动性注入来抑制波动的模式转变成一个新的操作制度。结果是，2016年及以后股市面临的问题不是波动是否频繁，而是在某些情况下，波动程度比过去几年更大。而投资者面临的挑战是，仔细监控不同细分市场的临界点、相关价格调整过冲以及过度的资产交易蔓延。