金地集团（600383）

核心观点：

销售规模继续上升，全年 600 亿元可期

2015 年 11 月，金地集团实现销售金额 78.6 亿元，同比升 75%，环比升 35%，超越了 6 月和 9 月的成交高点，为今年以来销售的最高。 2015 年1-11 月，金地集团累计实现销售金额 526.9 亿元，同比升 40.6%，公司表现优于行业整体水平，按照目前销售进度， 全年有望冲击 600 亿元，同比升22.4%。 2015 年 11 月，公司签约销售均价约 14502 元/平米，环比升 10.8%，同比升 21.2%，销售区域集中在北京、南京、武汉等地区，预计未来毛利率将有望稳中微升。从未来推盘量看，考虑到年初淡季影响，公司有新推或加推盘计划的项目总计 24 个，环比减少 16 个，属于正常。目前库存可售货值充足，能够保证今年年底以及明年年初销售规模的稳定增长。

维持高权益拿地，继续布局主流城市

2015 年 11 月，公司共获得三块地块，分别位于杭州、宁波以及上海，都是 100%的权益，土地面积 9.14 万平米，建筑面积 20.62 万平米，地价 30.01亿元。 2015 年 1-11 月，公司累计获取项目总地价为 241.2 亿元（按 100%权益计算），拿地金额/销售金额比重为 46%，投资力度较强， 获取项目总建面 355.6 万平米，略小于同期销售面积 386.1 万平米，保持良好的补库存节奏。 布局城市依然以一线以及重点二线城市为主。公司的项目权益占比较高，我们预计， 公司未来也会通过房地产基金等手段加强合作。

预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 0.98 元、 1.09 元，维持“买入”评级

公司今年销售表现靓丽，土地投资的节奏把握较好，同时未来毛利率也有保障。

风险提示

公司年末销售表现不及预期。