步入10月份，豆油期货主力合约1005价格走势与9月份的弱势震荡下行行情截然相反，该合约价格在9月29日创下5个月低点6640元/吨之后一路上扬。笔者认为，受近期美国新豆收割进程缓慢影响，国内豆油期价短期暂获支撑，但在豆油基本面供需状况尚未得到关键性转变之前，价格仍将面临反复的过程。

　　利多因素：

　　天公不作美，美国新豆收割迟缓。

　　从美国农业部每周公布的大豆生长状况报告显示，美国新一年度的大豆收割自9月27日开始至今的进度相当迟缓，据统计数据显示，截止10月18日当周，美国新豆收割完成率仅达到30%，远低于去年同期的64%，连5年平均收割率72%的一半都尚未达到，并且目前大豆收割进度是自1985年USDA开始跟踪收割进度以来最慢的水平。主要是由于近期美国潮湿、低温的天气状况所致。据悉，糟糕的收割天气加深了市场对于美国大豆减产及作物品质降低的担忧。

　　我们认为，美国大豆收割进度低于常年或将造成大豆上市时间推迟，这也就意味着将影响到国内后期进口大豆的到港时间进而对国内豆油供应量产生影响，而这给与豆油价格支撑。

　　利空因素：

　　一、黑龙江临储大豆补贴申报工作已经完成，一次去补贴210元/吨。

　　临储大豆195万吨，一次性补贴210元/吨给大豆加工企业压榨，目前正在进入实施阶段，申报工作已经完成。据黑龙江大豆加工企业传来的消息，企业只要交纳100元/吨的保证金后，就可与地方粮食签订购销合同，企业将在4个月内，从离自己相对比较近的粮库购买大豆用于压榨，从粮库中拿多少大豆付多少钱，如果鉴定合同后，不购买粮库的大豆将没收保证金。补贴政策主要向市场传达两方面，一方面：按照划转价格是收购价格加收购费用3750元/吨，相邻等级差价40元/吨，补贴标准210元/吨，计算可以得出满足条件的日加工能力达到100吨以上的加工企业等于以每吨3540元/吨采购，能够获得批准并且在4个月内执行购销合同的加工企业就意味着以低于目前市场大豆价格进行油料加工。虽然近200万吨的临储大豆对于以进口大豆为主的国内油脂企业而言影响甚小，但是补贴之后的3540元/吨价格将普遍成为企业愿意承受的大豆收购价格，这将导致国内大豆价格承压进而降低油脂成本，不利于豆油价格进一步上扬。另一方面，解决库容问题。总所周知，2008年底国家对大豆、玉米及粮食的临时收储占居了国储粮库，一度导致国库粮食仓容紧张。由于当前定向补贴企业收购大豆还在进行中，具体最终这195万吨大豆是否全部被企业收购存在着不确定性，因此仓容困扰问题或造成国家对新大豆临储收购时间的推迟，这将导致大豆价格下跌，进而拖累豆油价格。

　　二、国产新豆收购缓慢，购销双方谨慎观望。

　　与美国新豆收购进度迟缓不同的是，国内新豆收购工作进展缓慢。据悉，自新大豆上市至今，北方地区大型榨油企业并没有展开收购工作，黑龙江地区中小型油厂提出大豆进厂报价，但挂牌收购以来的价位一直低于去年国家临时储备大豆收购价格，导致农户和经销商出售意愿不强。目前黑龙江地区大豆购销双方都比较谨慎，当地农户惜售心理较强，油脂企业与贸易商收购积极性不高，南方地区对食用大豆的需求也未见明显放大。截止10月21日，黑龙江地区油用大豆收购价格为3520-3640元/吨，蛋白含量较高的食用大豆收购价格3700-3800元/吨。企业观望心态的加重造成收购进度的缓慢从表面看是在等待国家对新豆临时收储的价格，但我们认为，这一现象更说明油脂加工企业的开工率仍未得到明显起色，市场对于豆油需求的回暖速度远低于市场预期，这对豆油价格造成利空影响。

　　三、榨油旺季黑龙江油脂企稳生产冷清，豆油仍在去库存化

　　每年10月本该是黑龙江省各油脂企业榨油的旺季，但企业却生产冷清。造成这一现象的原因一是大豆价高难收；二是市场上豆粕、豆油不断降价，企业产品不好卖。三是近年来国内进口的转基因大豆开始涌入我国东北地区，由于其价格相对较低，豆粕、豆油价格也较低，因此一些粮油商都从大连或哈尔滨等地直接购入进口大豆生产的豆油、豆粕销售，因此即使本地油厂停产仍不影响本地豆油市场供应。停产的情况下也不影响当地豆油试产供应则反映出当前豆油库存依旧较大。据行业网站对当前市场豆油供应调查显示，截至目前国内豆油总供应量在127万吨，另据海关统计，今年1-8月累计进口豆油144.5万吨，此外国家统计最新公布的数据显示，1-9月份国内精制食用植物油产量达23.86百万吨。可见豆油仍处于去库存化阶段，市场真正的需求“旺季”尚未出现，因此亦难助推豆油价格突破当前震荡区间。

　　综合上述，近期影响豆油市场基本面的因素大都偏空，因此我们认为，在经历了10月初至今年的一轮反弹行情后，短期豆油期货主力合约1005价格进一步上涨动力有限，而所面临的回调风险加大。从技术层面看，y1005合约上方阻力7500元/吨，下方第一支撑7005元/吨，第二支撑6800元/吨。操作上，建议前期持多单的投机者获利了结，而计划中长期持建立多单的参与者在豆油期价6800元/吨下方可考虑入市建立多头头寸。