上证指数3700点区域压力大， 上涨基础并不牢靠

  　股市自上周开始出现明显回升，大盘顺利站上了120日均线，这是股市大跌以来大盘首次站上120日均线，对市场信心有极大的提振作用。此前，市场股票大多受到120日均线的压制，而随着越来越多的股票站上120日均线，市场前期的悲观预期正在逐步改变，120日均线将为市场提供强有力的支撑。

　　虽然上证综指自上周一以来涨幅接近10%，接近11月初的市场高点，但拉长周期看，大盘仍然处于宽幅振荡之中。上证指数经历周一的大幅上涨后动力有所衰竭，周二一度小幅走弱，但尾盘收复跌幅。由于上方区域为前期持股成本较为集中的区域，3700点区域具有一定的压力，而市场短期上涨基础并不牢靠，在触及3700点区域后可能面临一定调整。

　　市场近期的反弹随着经济基本面企稳和市场外围风险的回落而展开。11月国内经济数据出现企稳迹象，尤其以汽车产销数据和发电量回升作为信号。由于汽车行业产业链较长，涉及的行业面较广，对经济的带动作用较大，而政府对于汽车行业政策支持也较为积极。美联储宣布加息后外围市场风险有所降低。上周美联储宣布了金融危机以来首次加息，上调联邦基金基准利率25个基点。由于此前美联储与市场的沟通较为充分，且就业和通胀目标已经达到美联储的加息条件，因此加息之前市场风险资产的调整已经较为充分，加息预期兑现之后，资产价格普遍出现了反弹，欧美股市大涨，商品有所企稳。

　　就资本市场而言，加息预期的兑现有助于短期风险释放，后期关注重点在于联储是否进入加息周期。一般而言，一季度的经济数据普遍受天气影响较大，数据容易出现失真，美联储据此做出是否加息的决议难度较大，因此下一次加息可能会出现在明年一季度之后，其间很可能出现风险资产的反弹。

　　但短期市场上涨空间有所透支。万科与宝能的股权之争将险资的行动预期引入到市场的定价之中，这在一定程度上打破了当前的市场平衡状态。周一市场的大幅上涨，部分围绕险资举牌概念展开，如果险资进一步采购优质资产，那么银行、地产、公用事业等相关板块有望走强，而这些领域是年初以来险资举牌较为集中的板块。这将一定程度加剧市场关于“资产荒”的预期，而即便短期险资没有行动，这种预期也可能推动股价走高。但是这种上涨基础较为脆弱，由此带动的市场上涨依旧定义为短期反弹。

　　中央经济工作会议落幕，内容基本符合市场预期。中国2016年的五个主要任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。此外，中国明年将会适度扩大财政赤字并采取措施防范金融风险。结合四季度政府对汽车行业的支持力度来看，房地产有望在后期获得政策支撑，此外，财政赤字的扩大表明基建等项目将逐步加码，而基建和地产的回升有助于减缓投资下行压力，但对市场的影响仍然需要后续经济数据的印证。

　　因此，短期影响来自于市场预期的自我实现，但是上涨基础较为脆弱，而经济基本面回暖和外围市场风险短期回落已经反映到市场定价之中，股市继续回升仍然需要经济数据改善的印证。上证综指在站上120日均线后表现偏强，由于前期股票市场大多受到120日均线的压制，顺利站上120日均线后，这一区域有望提供强力的支撑。短期大盘或在120日均线与3700点之间维持振荡。汽车行业的回暖有助于改善整个产业链的情况，下一步去库存有望对房地产市场形成推动，若后期经济数据出现改善，则大盘有望站上3700点区域之上。