蓝筹板块托底市场， 股市中长期慢牛格局未改

继上周美联储加息落定之后，利空出尽效应尽显，国内股市接连反弹。不过从成交量来看，沪深两市成交金额依然较低，表明年底资金压力之下，资金热情相对谨慎。昨日沪深两市成交9966亿元，较前一周上涨逾三成，但仍处于万亿元下方。短期来看，本周三至下周一的新股发行将冻结近7000亿元资金，加上年底资金压力，流动性冲击之下市场仍将维持谨慎。从中长期来看，中央经济工作会议明确去库存的大基调，经济企稳回升预期之下，股市慢牛格局未改。

年底资金压力显现，关注央行动作

本周二央行进行了300亿元逆回购，本周将有400亿元逆回购到期，关注周四公开市场操作情况。近期国内资金利率水平纷纷上涨，年底资金压力开始显现，预计央行仍将维持宽松动作。与此同时，国内股市成交额持续保持低位，投资信心相对平淡，关注IPO资金冻结和年底资金压力对市场的冲击影响。

另外，近几日人民币汇率开始回暖，美元指数出现一定幅度下跌，可以看出美联储加息的利空出尽效应开始对市场有所支撑。国际股市表现振荡，整体来看，VIX指数维持低位，外围市场避险情绪有所降温。

因此，从流动性角度来看，国内市场短期将更多跟随国内资金环境变化波动。如果年底前央行有降准等进一步动作，那么股市成交热情也有望回暖。本周三至下周一，将有8只新股上市，为老规则下发行的最后一批。预计冻结资金为7000亿元左右，对市场流动性产生影响。近几日Shibor利率水平连续攀升，昨日Hibor利率水平再现大幅飙涨，隔夜Hibor利率上涨303.55个基点至新高9.4525%，年末资金压力已然到来。

经济工作会议明确来年经济基调

本月18—21日，中央经济工作会议举行，会议明确2016年经济五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。并且还强调加力积极的财政政策，逐步提高财政赤字。同时配合稳健的货币政策，增加货币政策的灵活度，为结构性改革提供合适的条件。

因此，中央经济工作会议的内容明确了明年继续去库存和稳增长加码的基调。在此背景下，产能出清和债务杠杆的降低利于盘活实体经济，同时财政政策的加码也对供给侧改革保驾护航。加上改革进程的持续推进，经济企稳回升预期乐观，从而为股市慢牛格局奠定基础。

注册制改革推进，蓝筹托底市场

12月中旬，证监会明确注册制“两年”过渡期安排，注册制的各项准备工作有序进行。近两日消息称注册制改革内容正在提请审议，推进进程乐观，从而使得以券商股为代表的蓝筹表现亮眼。一般来讲，在市场企稳阶段初期，蓝筹板块表现领涨，从而给市场托底。因此，在当前资金压力仍然较大、成交额相对低位的情况下，蓝筹表现优于大盘。以蓝筹板块为代表的上证50指数和沪深300指数将因此受益，强于中证500指数和创业板表现。

因此，基于短期流动性压力释放的考虑，如果央行没有降准等进一步政策配合，那么国内股市将继续表现为清淡交投中振荡，蓝筹板块依然是资金首选。从中长期来看，股市慢牛逻辑依旧，来年仍然可期。