万科股权争夺战正步入白热化阶段。上周五上午，万科股价再次强势涨停，中午却突然宣布自当天下午一点开始停牌。上市公司的公告显示，万科正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产。万科筹划股份发行，也被市场解读为正在启动“毒丸计划”以应对“门口的野蛮人”“宝能系”。在万科股权争夺战的背后，留给我们的应该是更多的思考。

今年7月份万科刚刚宣布百亿元股份回购计划后，“宝能系”旗下钜盛华的一致行动人前海人寿即通过竞价交易方式买入万科约5.5亿股，占万科总股本5%而触发举牌。7月24日，钜盛华及其一致行动人前海人寿以合计持有万科10%的股份完成第二次举牌。此后其继续增持万科股份。12月4日，“宝能系”以持有20.008%的股份宣告万科第一大股东易主。而截至12月15日，通过增持H股，“宝能系”共持有万科24.8亿股，约占万科总股本的23.523%。从数据就可看出，“宝能系”举牌万科堪称“一步一个脚印”，显然是有备而来。

如果说“宝能系”此前的频频举牌还稍显风平浪静的话，随着万科管理层高调声称不欢迎“宝能系”，也导致双方处于针尖对麦芒的境地。而且，由于安邦保险赶来“凑热闹”，也使万科股权争夺战更显扑朔迷离。显然，深陷旋涡的万科今后将何去何从无疑受到市场的关注。

目前万科停牌启动“毒丸计划”，结果如何尚难预料。根据万科公司章程，增发股份属于股东大会特别决议类型，必须经出席股东大会的股东(包括股东代理人)所持表决权的三分之二以上通过。由于华润与万科“事业合伙人”盈安合伙分别持有15.23%、4.14%的股份，低于“宝能系”持股，筹划股份发行能否成行，召开股东大会时广大中小股东的参与度以及其投票意向将决定“毒丸计划”能否顺利实施。

如果“毒丸计划”得以实施，将无形中稀释“宝能系”的持股比例，进一步增加其控制万科的成本，因此，宝能系在股东大会上投反对票是可以预见的。如果“毒丸计划”失败，由于“宝能系”持股22.45%，万科仍然处于没有控股股东的态势，“宝能系”此后是否继续增持是一大看点。如果“宝能系”增持股份至30%及以上，万科董事会是否会被改组呢？这是万科股权争夺战的又一个谜团。

此外，安邦保险在万科股权争夺战中将扮演怎样的角色同样令人关注。因第一大股东易主，市场上曾出现“谁的万科？”的疑问，对于安邦保险而言，由于其持有6.177%的股份，无论是站在哪一方，“宝能系”与华润之间博弈的天平将向可能哪方倾斜，市场上对于安邦保险是“谁的友军？”也充满疑问，这亦是万科股权争夺战的另一大谜团。

在“宝能系”未举牌前，华润虽然为万科第一大股东，但持股亦不过15.23%而已，既不是万科的控股股东，也没有实现相对控股，而且万科公司的股权相对分散，因此才成为“宝能系”的猎物。目前A股市场类似的公司并不少，其中，某些上市公司因不断实施定向增发，而大股东又不参与，导致其第一大股东持股比例持续下降，进而失去对上市公司的控制。那么，这类上市公司今后就可能遭遇“门口野蛮人”的举牌，第一大股东也可能像华润一样退居为“二当家”，这实际上也是向某些频繁再融资的上市公司发出某种警示，如果无节制地实施再融资，就可能遭遇“万科式”的命运。

针对“宝能系”收购万科股权，监管部门在上周五也表明了自己的态度：市场主体之间收购、被收购的行为属于市场化行为，只要符合相关法律法规的要求，监管部门不会干涉。万科管理层不欢迎“宝能系”的一大理由即为所谓的信用，正如“市无信不立”，信用当然重要，但在资本市场中，更奉行“资本多数决”的原则，谁拥有股权，谁就拥有话语权，伦理、道德、信用等在资本面前都黯然失色。资本站在哪一方，哪一方就能掌控万科，哪一方就是最终的赢家，就这么简单。

另外，此次“宝能系”斥资近380亿元举牌万科，是继当年“宝延风波”后的又一“大手笔”。撇开“宝能系”巨资来源不谈，其收购万科股权资金具有高杠杆性的特点却是不争的事实，个中包括融资融券、收益互换、基金公司资管计划以及有可能的股权质押等多种融资方式。而杠杆性资金对今年股市所产生的负面影响不言而喻，尽管目前万科股价远离“宝能系”某些杠杆资金的平仓线，但基于杠杆资金的危害性，市场有必要提前防范可能产生的风险，更何况万科股本庞大，并在市场具备足够的影响力。一旦“宝能系”持股因股价下跌遭遇强制平仓，将可能在市场中引发连锁反应，市场或将为之付出惨重的代价，对此我们不能不有所防备。