宏观

实体经济观察：存量去化攻坚。12 月工业经济或难有起色。地产、乘用车销量增速均较11 月回落，粗钢产量和电力耗煤增速均跌幅扩大，生产资料价格仍是平中有跌。中央经济工作会议提出五大任务，去产能、去库存、去杠杆殊途同归，核心逻辑都是存量去化，也都涉及利益再分配。去产能中的破产、再就业，去库存中的户籍、住房制度改革，去杠杆中的依法处置信用违约，都是再分配的制度保障，也意味着存量去化将进入攻坚阶段。

策略

新兴消费：增加供给激发潜在需求。①我国产业结构已在渐变，人口结构变化与收入增长推动消费从商品转向服务。供给侧改革将激发服务类潜在需求释放，多个领域已在悄然推进。②传媒改革早需求最先释放，产业链日益完善，景气向上游IP 传导。46 号文成为体育产业拐点，需求已经开始释放。③13 年40 号文鼓励健康服务业发展，医疗改革仍在持续推进。教育法修正案通过在即，将推进教育产业化。

行业与主题热点

基础化工材料制品：维生素价格上涨，关注相关标的。维生素价格上涨，市场供应紧张局面加剧，目前下游经销商库存偏低，后市看涨气氛浓厚，建议重点关注弹性标的广济药业。

航空航天与国防：大风起兮“军”飞扬。国企改革、事业单位改制逐步兑现，2016 年资产注入有望密集落地。大风起兮“军”飞扬，春季行情建议超配军工。

纺织与服装：展望2016 年，产业“供给端改革”，企业“主观性”分化。全国范围内“供给端改革”的大背景下，借力于资本市场，预计2016 年板块内会有诸多主题性机会。

重点个股及其他点评

新时达（002527）：子公司获智能装备首台突破、示范应用专项资金。

科远股份（002380）：携手汉神，非标机器人稳步推进。

达刚路机（300103）：一带一路和民参军双重收益。

华夏幸福（600340）：开拓共享经济蓝海，打造下一代信息网络创新产业园。

中南重工（002445）：转型布局初步完成，静待业绩兑现。