2015年PTA基本维持低位振荡行情，但相比其他化工品较为抗跌。腾龙芳烃爆炸不仅短期内将PTA价格推至年内高位5600元/吨附近，而且改变了全年PTA供应格局。随着远东和翔鹭装置的阶段性退出，PTA开工率持续偏低，产业巨头控盘能力进一步增强，进而导致PTA价格重心相对持稳。展望2016年，PTA较难形成单边趋势性行情，整体依然维持振荡格局。

原油依旧承压，PX则相对坚挺

自2014年年中至今，原油价格重挫超过三分之二。最近一次OPEC会议就原油产量上限仍未达成统一协议，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的主要产油国每日产量已经过剩数十万桶。伊朗寄望2016年年初制裁解除后加大出口，这意味着可能很快将有新的供应涌向市场。美元正式进入加息周期，2016年预计仍有几次加息动作，进而打压油价。2016年，预计油价整体依旧维持低位盘整。

2015年，PX-石脑油价差较长时间能够维持350美元/吨左右，反映PX整体加工利润较好，主要原因在于：一是经过2014年全球产能集中投放之后，部分PX产能开始淘汰，2015年新产能投放较少；二是PX生产企业集中度很高，议价能力强，而且国内腾龙芳烃爆炸导致其160万吨装置长期关停，进口依存度回升。2016年，虽然亚洲PX产能增速有所回升，但中国作为最大PX消费国，暂无新产能投放，而腾龙芳烃重启可能性也不大，进口依存度将维持50%左右。预计PX工厂仍有较强议价能力，从而在成本端给予PTA一定支撑。

PTA供需阶段性偏紧局面或将延续

截至2015年底，国内PTA总产能4693万吨，聚酯总产能为4648万吨，PTA绝对总产能超过了聚酯绝对总产能，除去PTA在生产聚酯以外领域的应用之后，PTA供应仍然呈现过剩状态。但从阶段性来看，随着远东石化和翔鹭石化两大PTA巨头的阶段性退出，以及一些长期闲置的小装置，目前PTA有效产能只有3300万吨左右，这意味着现阶段PTA开工上限在七成左右。

2015年4月之后，PTA市场一直处于供应偏紧的局面，PTA社会库存得到较好的消化。2016年计划投产的新产能约440万吨。其中，四川晟达100万吨和江阴汉邦220万吨计划在上半年投产，乌石化120万吨装置计划年底阶段投产，但仍有推迟可能。另外，翔鹭石化450万吨装置最快在明年四季度回归市场。由此看来，2016年翔鹭装置重启之前， PTA产业巨头的掌控能力依然较强，为了维持合理的加工费用，联合限产、控制开工仍为大概率事件，阶段性供应偏紧局面仍将延续。

下游聚酯亏损幅度大，终端出口下滑严重

从2015年年初开始，聚酯加工利润持续恶化，主要是纺织业不景气，对聚酯消费转弱，聚酯工厂多次降价促销。另一方面，PTA由于供应持续偏紧，价格相对坚挺，导致聚酯亏损持续扩大。虽然聚酯多次降价促销，但库存水平仍旧处于年内高位水平，整体库存压力较大。

纺织服装出口方面，2015年前11个月累计出口2570.32亿美元，同比下滑5.78%。在新兴国家货币竞相贬值、国内人力成本大幅提升的背景下，2016年我国纺织服装出口形势仍较严峻。

综合来看，2016年PTA价格仍将维持低位宽幅振荡格局，整体运行区间在4000—5200元/吨。