【浙商半导体】静候花开—国民技术调研纪要

　　近日我们调研了国民技术（300077），和公司董秘进行了交流，以下是调研纪要。

　　公司主营业务：公司目前专注于信息安全芯片设计，主要布局四大领域芯片：安全主控片（USBkey芯片,市占率70%），智能卡芯片（金融IC卡，社保卡，健康卡等），可信计算芯片（TPM2.0 成为国际标准，国内唯一可提供带中国算法的），RCC技术（移动支付的解决方案） 公司在今年剥离了射频功放芯片业务，将全部重心放在信息安全芯片方面，我们认为，公司集中资源优势，有效的控制费用，重点布局信息安全芯片领域，短期来看业务扭亏为盈，拐点已现；长期则受益于信息时代安全性方面的需求，出现长足发展。

　　移动支付时代已经到来，RCC落地将带来业绩大幅提升

　　苹果最近宣布，Apple Pay即将与中国银联联手，最快明年一月开始，中国的苹果手机用户就能体验Apple Pay。在智能手机功能越来越多样化的这个时代，移动支付也当仁不让地会成为以后智能手机中的一个标配。现在的移动支付主要分为“闪付派”和“扫码派”。从便捷程度上来讲，“闪付派”较“扫码派”更胜一筹。随着Apple Pay在大陆的全面铺开，“闪付派”的渗透率将逐步提升。而公司在移动支付方面也早有布局，公司是国内移动支付标准RCC(Range Controlled Communication )的主要制定者和倡导者。在移动支付方面，RCC和NFC主要对比如下：

　　随着国家标准委正式下达RCC相关国家标准的制定计划，RCC技术商用环境的建设将逐步得到有效推动，长期看对RCC业务发展有积极作用。据我们了解，国标委正让工信部起草标准，明年有望出台。标准出台之后，对公司在RCC方面的推动将是一大利好。RCC相对NFC的一大优势就在于无需手机支持，只需要更换SIM卡就行。对于大量的存量智能手机和功能手机市场，RCC技术将让其实现移动支付。我们十分看好移动支付的前景，随着标准的落地，巨大的市场会给公司业绩带来极大的爆发弹性。

　　移动设备信息安全助长可信计算芯片

　　同RCC技术相类似，公司同样在可信计算芯片方面提前布局，公司参与制定了TPM 2.0标准，而 TPM 2.0正式成为 ISO/IEC国际标准，并且支持中国密码算法体系，对可信计算产业的发展提供了必要技术基础。公司是国内唯一可提供带中国算法芯片的企业。同样随着信息时代联网设备的增多，理论上每一个设备都需要安装可信计算芯片，保护机器不被外界侵入。目前微软也正在大力推广可信计算芯片，公司目前的可信计算芯片可信计算芯片出货就主要用于surface pro3上（仅限于在大陆销售）。而联想和浪潮也有意推广在将来机器主板上安装可信计算芯片。可信计算芯片的价格在1-2美金左右，整个市场达到10-20亿美金。

　　USBKey芯片出货稳定，金融IC国产替代有赖自上而下推动

　　USBKey芯片出货量稳定，市场每年容量为1亿颗，公司占到70%左有。市场相对平稳，为了保持市占率，老产品在价格方面会有所下降。公司目前开发出基于无线通讯方式（蓝牙，声波）无线Key,对现有的产品会有替换的需求，新产品在价格毛率方面会高，同样地，银行也会比较感兴趣，而推广途径和银行绑定。依托于原有的基础,USBKey芯片是公司业绩的安全边际。 金融IC卡短期来看，没有特别大的突破，换卡的话，银行需要后端改造。公司的芯片设计和性能方面和NXP没有太大差距，目前芯片的报价和NXP也是一样的。银行都有在测试。长期来看，随着国家对于信息安全的重视程度提高，在金融IC方面的国产替代也将提上议事日程。从上至下的推动，或许会带来利好。

　　我们认为公司业务重点布局安全信息芯片领域，受益于移动支付时代到来和信息安全重要性凸显，公司在业绩上会有较大增长弹性。建议投资者积极关注。