投资评级与估值：分部估值得榕基软件市值398亿元，首次覆盖给予“买入”评级。预计公司2015-2017年营业收入为7.9、10.5、12.2亿元，归属母公司净利润分别为0.13、1.44、2.53亿元。使用分部估值法得公司原业务市值125.4亿元，星榕基业务市值384.4亿元。公司拥有星榕基公司71%股权，综合公司总市值为398亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

关键假设点：政府IT指向运营。根据历年信息化政策对比，政策正从追求“面子工程”转为追求效果。传统与现代IT的效果不同：1）传统IT架构无法切实提升产业经济效率目标。2）现代云计算发展使企业可以低成本获取丰富IT服务并完成各类数据归集，大数据技术发展使各类增值服务和平台运营成为可能。

有别于大众的认识：年报内容为2016年后云业务和运营埋下伏笔。其次，成本错配红利预示公司业绩反转。近两年业绩下滑期罕见人均薪酬与员工数双升，判断为新业务研发影响短期业绩。14年起开始薪酬增长慢于费用增长，出现业绩反转可能。原有业务进展支撑业绩反转。

伴随十五年探索，“数字福建“运营领先。2000年时任省长的习近平作出建设“数字福建”的重要决策15年中 顶层设计进行过3次大的改进。与其他省份对比“数字福建”已处于全面整合已有平台，探索运营模式.

投资者低估了“星榕基“地位。星榕基实质为“数字福建”运营主导，三大平台保障短期业绩与长期空间。从股权上来看，政策方已充分认可星榕基模式。物联网领域预计项目丰富中小企业服务平台在国内率先直击中小企业痛点，政务、深度SaaS、物联网、金融等综合服务或已布局.预计星榕基党员平台将于明年全国推广。

股价表现的催化剂：“数字福建”细化政策落地，物联网、中小企业服务平台、党员平台细化布局，产业相关合作，业绩反转。

核心假设风险：公司执行力不足