近期,钢铁行业发生了比较重要的变化,上周至今有两个重要事件:一是行业景气度核心指标钢材价格从11月15日开始反弹。板材如热轧期货价格从1600元涨到1900元,涨幅近20%,冷轧价格部分地区涨幅甚至高达400元。我们认为在淡季发生涨价的主要原因是需求变化,值得关注。二是钢铁股启动普涨,从8月至今大盘涨幅约30%,而普钢股票基本处于底部区域,短期有所表现。基于以上,我们召开了钢价及钢铁股投资机会电话会议。

会议主要结论。

近期钢价上涨除短周期库存周期触底外,还有需求回升的成分,最主要来自汽车,其次家电、出口也在改善,故板材强于长材,上海板材已涨400元/吨。由于现货成交量回升及订单饱满,专家认为钢价虽短期波动但向上仍有空间。

汽车需求回升主要来自于汽车购置税减半,基于对过往类似政策效果,汽车专家认为其影响较大,预计16年汽车产量10%以上增长,乘用车增速会更高。此外,后续还有汽车下乡等进一步政策,17、18年增速也有保障。

随着汽车需求回升,我们判断板材(主要是冷轧)产能利用率在未来几年将较快提升,依据mysteel对60%样本调研,11月份该数据为79.6%,预计16年全年年均至少将达到85%以上,17年将挑战90%。考虑到全年需求的淡旺季分布,16年阶段性超过90%的概率也较大。即意味着行业进入高景气度水平,甚至超过2014的情况(2014年板材盈利可观,钢铁股出现一波平均超200%的涨幅)。

本轮A股反弹至今,钢铁股滞后大盘高达25个百分点,几乎没有表现,龙头PB仍仅为0.8。随着板材基本面改善催化剂的出现,以及供给侧改革、美加息落地等宏观利好改善行业中期预期,加之蓝筹股的带动,我们判断板材股配置价值将显著提升。

投资建议。

投资标的方面,看好冷轧,低估值板材股均可,如宝钢、鞍钢、华菱、首钢、武钢、河北钢铁等。