近日，关于证监会暂停私募股权投资机构挂牌新三板的传言开始在网上流传。媒体经多方了解后证实，传言基本属实。这一消息一经传出，在市场上便一石激起千层浪。作为首批关注新三板的投资人，笔者对此想发表一些自己的观点。

新三板不仅是我国资本市场的一个创新，而且，也打开了私募股权投资机构挂牌上市之先河。自从新三板开通以来，私募股权投资机构为市场所热捧。当然，也存在诸多问题，比如：新三板挂牌企业定增可以一次审批，多次增发；对于定增价格、锁定期也没有限定，只是由买卖双方协商解决；在新三板目前的流动性较差的状态下，这种价格永远只是浮盈，没有买方，不能落袋为安，更像击鼓传花一样的游戏。再比如，有些挂牌新三板的VC/PE机构的天价估值，高达77%的内部收益率，让明眼人一看就知道是估值虚高。在一波接一波地高估值定增，类似于“十锅九盖”的新奇做法下，投资人的利益难以得到保障。截至2015年12月23日，新三板挂牌企业数量已达4961家，总市值约2.1万亿元，平均市盈率约48倍。而九鼎投资、中科招商、天星资本、硅谷天堂、同创伟业、联创永宣等6家公司估值近1900亿元。中科招商市盈率接近60倍，九鼎高达190倍。这样的事例在成熟市场并不多见。

从监管层来看，能够及时发现新三板挂牌中的一些风险隐患是好事情，但是，我不赞成政策上忽左忽右、忽高忽低、忽上忽下的做法，这种做法对市场会造成巨大伤害。作为政府机构，在顶层设计的时候，就应该考虑到方方面面的因素。既要考虑到中国的国情，也要吸取国际上多少年来行之有效的经验和朝令夕改的教训，要把制度设计好，而不是政策出台后再大修大补。

我认为现有新三板挂牌中所存在的问题，包括私募机构挂牌新三板的问题以及其他实体企业挂牌的问题，是发展过程中的问题，是可以通过调整就能解决的。不要动不动就要动“大手术”，就像一个可以通过喝板蓝根就能解决的感冒就没必要去做手术；不要有点问题就搞暂停甚至把政策彻底停了，就像我们倒脏水的时候不能把婴儿一块倒掉一样。

有些对私募股权投资挂牌新三板持否定意见的人认为，私募机构是新三板市场的“抽水机”，其大量募资不利于其他实体企业融资。但持这个观点的人应该看到，私募基金获得融资后也是投向实体企业，只不过私募机构相对于个人投资者具有更强的专业性而已。

不容忽视的是，私募股权投资仍是我国经济和金融体系中的一个短板，对这个领域的鼓励与支持，就是对实体经济的支持。对已经挂牌的私募股权投资企业需要规范和治理，但不能动不动就采取暂停的做法，更不能有歧视性的对待！政府要做好金融防风险的工作；同时，也要疏导流动性、更好满足实体经济融资的需要。

从企业层面看，无论是私募股权投资企业还是其他企业，一定要保持定力。核心内容就是：“打铁还需自身硬”。无论政策如何调整，要做到“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”，要把企业自身的核心竞争力提升上去。而且，企业不要只盯着上市，更不能为了上市而上市，上市只是企业做大做强的途径之一。像华为那样不求上市、专注于提升自身核心竞争力，同样也做到了世界500强企业。同时，上市途径也有很多，正所谓“条条大路通罗马”，不一定非要上新三板，也不一定非要在国内上市。而且，也不要紧盯着眼花缭乱的市场而跟风，须知“有许多在前的将要在后，在后的将要在前。”

中国有几句古话说得好，“酒香不怕巷子深”，“皇帝的女儿不愁嫁”。企业只要自身做得好，等到一定的时候，必然会是“柳暗花明又一村”。有时，“匠人所弃的石头，成为了第一块房角石。”