海通期货期权投资者教育专栏

场外期权最近有点火，她的身影不仅经常出现在各种媒体上，而且还常配有“私人订制”、“个性化服务”的贴心标签，服务对象主要为大量的存在避险需求的实体产业与投资机构。那么，场外期权到底是何方神圣，能够引得市场如此热议呢？海通期货期权部将与您一同掀起场外期权的“盖头”来，瞧一瞧。

其实，期权作为金融衍生品工具已经有着多年的发展历史，这在往期的期权的起源中有过详细介绍。场内与场外，同为管理风险而生，发展的形式却不同，两者最大的区别就是标准化与非标准化。金融衍生品包括期货、期权、掉期和远期，在场内市场交易的一般是标准化的期货、期权合约，在场外市场交易的一般是非标准化的期权、掉期和远期合约。场内合约以标准化形式存在，可以满足大多数群体的需求。场外合约形式非标准化，个性化设计，可以针对个体特殊需求量身打造。从海外的发展经验来看，场外市场的规模约为场内市场规模的9—10倍。存在即是合理，虽然场内场外同根不同源，但相互补充，满足不同市场风险管理需求，百花齐放，相得益彰。

我们曾为大家介绍过多种多样的期权交易策略，还有高效实用的期权定价模型。这百般武艺的施展场地，除了场内市场，还有场外市场。由于场外市场灵活度更高，场外期权交易的创新程度也相应得到了提升。那么，场外期权如何帮助实体企业实现管理风险的目标呢？

1.锁定风险，让利润奔跑

现阶段实体产业在场内能够用来进行风险管理的金融工具就是期货，通过与实业反向的操作达到提前锁定风险的目标。然而这也就意味着，企业潜在的利润被锁住了，还存在被随时追缴保证金的风险。如果企业利用场外期权（期权具有非线性收益的特征），企业可以达到锁定风险但不锁定利润的目标。在场内期权尚未大面积推出的阶段，场外期权很好补充了市场空缺。当然，企业交易场外期权，作为买方，需要相应支付少量的权利金；作为卖方，需要支付相应的保证金。

2.保护原料成本

现代企业的经营生产更注重营销与管理，企业常常能够提前确定订单合同，再计划性采购原料安排生产。然而，在签约与采购的时间间隔里，原料价格的变化存在多种不确定性，如何规避成本上涨利润空间被挤压的风险呢？利用场外期权即可。

企业购买场外的看涨期权，若这段时间原料价格上涨，那么期权的价格也跟着上涨，企业通过平仓或行权（现金结算）便可获得资金补贴，弥补成本上涨被挤压的利润损失；如果这段时间原料价格下跌，企业可以提前平仓或弃权，仍能以低成本购入原料，损失的不过是少量的期权权利金。以上采用的是现金结算的方式，如果合作方能够提供场外期权实物交割，于企业而言就更方便了。

3.保护库存

受实体经济发展的影响，企业可能会遇到产能过剩、库存滞压的问题，若利用场外期权，可以缓解企业在此期间紧绷的神经。企业卖出场外看涨期权，获得权利金，在库存价格下跌或库存积压时可以增加收入，在库存价格上涨时除了取得预期的利润之外，还可额外赚一笔权利金。

以上场外期权的功能及操作仅是举例，还有更多的期权交易策略可用于企业的实际生产经营，进行风险管理。善用场外期权可以真正帮助企业实现有效的风险管理。