近期，随着减产和收储等消息的持续发酵，沪铝暂时摆脱阴霾，强势反弹。但实际减产效果和收储能否兑现还有待观察，而需求转暖才能让铝市真正走出寒冬。目前，市场反弹受挫，建议投资者短期保持谨慎，长线维持空头思维。

短期利空出尽刺激行情反弹

在12月10日的昆明会议上，14家铝厂联合宣布，今年已经累计减产441万吨，全年减产规模将达491万吨，并且承诺关停产能不再重启，已建成产能至少1年内不投运。另外，有消息称约200万吨的商业收储最快将于年后推出。叠加美联储加息靴子落地，短期内利空出尽，沪铝持续反弹，截至12月25日，累计上涨约12%。

盈利好转，减产盟约面临考验

近期，国家发改委宣布2016年上网电价下调0.03元/千瓦时，预计2016年销售电价也将跟进下浮约0.03元/千瓦时。电力成本占总成本近45%的电解铝行业将最为受益，以行业吨铝耗电13600千瓦时计算，电价下调将使吨铝成本下降约400元，而动力煤价格持续下跌使得自备电铝企生产成本下降。电解铝原料氧化铝的价格也在持续走低，进一步压低电解铝生成本。叠加最近铝价的大幅反弹，电解铝行业盈利情况将有所好转。

国内铝企众多，行业内竞争激烈，“减产联盟”并非牢不可破。目前，虽然减产协议已经达成，但并没有约束性手段以保证执行，而且多数铝企资金紧张、生存困难，在利润驱使下，可能有停止减产，甚至暗地偷产、增产的现象发生。“减产盟约”将面临考验。

持续反弹还需消费端配合

我国电解铝产量占全球48.5%，由于国内需求萎靡，今年我国铝材出口同比大增，11月未锻轧铝及铝材出口量达到历史第二高水平。国外铝行业怨声载道，纷纷举起反倾销大旗，国内铝出口阻力陡增，出口消化过剩铝产能将越发困难。

今年前11个月，我国进出口总值比去年同期下降7.8%。其中，出口下降2.2%，进口下降14.4%，贸易顺差扩大63%。中国最新的贸易数据不理想，大宗商品承压，短期铝(10600, -70.00, -0.66%)行业需求萎靡难逆转。2016年铝价走势，一方面取决于供给侧改革推进情况，即供给收缩程度；另一方面取决于整体经济运行情况，即需求改善程度。

综上所述，减产、收储等因素促成铝价反弹，短期内铝价走势强劲。而当短期消息炒作热潮散去，铝价长期走强还要供需两端齐发力。2016年需关注减产落实情况和经济走势，建议对沪铝反弹保持谨慎，在远期合约上采取偏空思维。