“（激进）言程序”账户于2012年8月15日在七禾网期货中国实战排行榜注册并开始交易，该账户初始资金1947614.28元，截止到2014年11月17日，账户权益为3232090.43元，期间有出入金，累计净利润3784476.15元。

该账户从2012年8月15日至今（2014年11月19日），累计净值3.43,累计收益率243.13%，最大回撤15.42%。从图中可以看出，净值在2014年10月27日创新高后有波回撤，近期净值又重回上升趋势，截止2014年11月19日，账户净值3.89。言程序表示账户盈利是严控风险和投资组合后的自然结果，他们平时交易只看亏损不看盈利，像2014年上半年是整个股指期货自2010年开始交易以来波动率最低的一段期间，导致一些程序化交易者策略失效、回撤扩大，甚至亏损失控，但言程序团队还是能够保持盈利，他们的方法就是没获利机会就要少出手，他们会在策略中加入限制交易次数的设置，当天做最多两三单就休息。

从上面的成交偏好图、持仓偏好图和品种盈亏图中发现，该账户只做股指期货。原因是股指期货趋势比较明显，有较多盈利的机会，对他们来说，做的又是隔夜不留仓，风险控制相对做得更好，只要行情一来，就可以抓到较好的利润。他们只做股指期货的日内交易，始终把控制风险放在首位，而他们认为做日内交易可以把风险控制住，反而留仓会有心理压力。他们还做过测试，结果是股指期货日内交易的报酬率跟留仓的报酬率相差不大，也看过国内留仓交易者的绩效曲线图，结果太多是起伏太大，风险波动不及格。对于股指期货2015年的预期，言程序表示波动率应该会有一些提升，但是并不会出现2010~2011年的大幅波动行情，因为市场已经慢慢成熟，这种波动就不会再有。

从每日仓位曲线图和每日持仓图上发现，该账户仓位在30%~50%，多单、空单持仓都有涉及，因为此账户顾名思义，操作风格为进取型，所以在风控和仓位上为了获得更高的盈利做了适当的放松，在产品运作上，他们的风险控制非常严格，会根据市场风险情况和持有资金情况计算下单量，进行严格的控制风险：一、仓位控制，趋势模型隔夜仓位不超过操作本金的一倍杠杆，随盈利额的增加而提高仓位的上限，随亏损的增加降低仓位的上限，额度为亏损部位的100%。套利交易额外提供20%的上限。日内模型日内仓位不超过40%的上限，随盈利额的增加而提高仓位的上限，随亏损的增加降低仓位的上限，额度为亏损部位的100%。套利交易不在此限。二、停单措施，趋势模型连续回撤5%，将减仓一半，并停止开新仓三天。总回撤超过10%，将停用该模型。日内模型日内回撤超过2%，将清仓了结所有头寸。总回撤超过10%，将停用该模型。当只有单一模型进行交易时，后备模型进入热身实战，仓位控制在总资金的10%以内。随盈利额的增加而提高仓位的上限，额度为盈利部分的50%，随亏损的增加降低仓位的上限，额度为亏损部位的100%。套利交易额外提供20%的上限 (额度为盈利部分的50%：例如本金100万，盈利了10万，则另外会有5万的亏损空间)。三、额外措施，程序化交易在自动交易的同时必须全程人工监控，风险管理团队作为第一道风险监控，首席风险官监督管理。趋势模型连续回撤5%，日内模型日内回撤超过2%，出现未减仓和未清仓的情况。必须立即按照停单措施执行。

从每月盈亏图上发现，共计28个月，18个月盈利，10个月亏损，数据截止到2014年11月18日。从上图可以发现，只有2014年2月份是亏损最多的一个月，其它月份的亏损都相对较小，2014年2月之后，4月、7月、9月盈利的都是之前盈利月份的三倍以上。言程序团队不太在乎一个账户当天是赚或是赔，他们认为赚赔反映出来是投资组合让账户产生的波动，他们要做的就是去平滑它，让它向下的波动减小。他们相信只要市场有波动就可以赚取对应的报酬。

（七禾网 期货中国 翁建平分析整理）